บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงคำแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ SPRC ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 6.40 บาท อิง PBV 0.7 เท่า (-2SD ของ PBV เฉลี่ย 5 ปี)

ไฮไลท์สำคัญ

• SPRC รายงานกำไรสุทธิ 1.58 พันล้านบาทใน 3Q68 ฟื้นตัวดีขึ้นมากจากขาดทุนใน 2Q68 และ 3Q67
• กำไรหลักเพิ่มขึ้น 145% QoQ และ 840% YoY หนุนโดยค่าการกลั่นและธุรกิจจัดจำหน่ายปิโตรเลียมที่ดีขึ้น
• คงคำแนะนำ OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมาย 6.40 บาท

ผลการดำเนินงานที่โดดเด่น

• EBITDA ธุรกิจการกลั่นน้ำมันเพิ่มขึ้น 816% QoQ เป็น US$67 ล้าน จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ middle distillate ที่แข็งแกร่ง
• ค่าการกลั่นปรับตัวขึ้นเป็น US$5.40/bbl และค่าการกลั่นทางบัญชีอยู่ที่ US$6.36/bbl
• EBITDA ธุรกิจจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมเพิ่มขึ้น 254% QoQ เป็น US$20.6 ล้าน จากมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้น
• อัตราการใช้กำลังการกลั่นเพิ่มขึ้นเป็น 95.9%

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

• INVX คาดการณ์ค่าการกลั่นจะทรงตัวถึงแข็งแกร่งใน 4Q68 จากความต้องการใช้น้ำมันทำความร้อนและปัจจัยเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์
• การเติบโตของธุรกิจจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมจะมาจากขยายสถานีบริการและฟื้นตัวของกลุ่มการบิน
• SPRC อาจบันทึกค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการหยุดซ่อมบำรุงใน 1Q69 ใน 4Q68 (US$25-30 ล้าน)

สรุปการวิเคราะห์

• INVX ประเมินมูลค่า SPRC อิง PBV ที่ -2SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี สะท้อนความไม่แน่นอนของธุรกิจการกลั่นจากปัจจัยภายนอก
• อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 7% จากกระแสเงินสดและฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง
• ปัจจัยเสี่ยงสำคัญคือภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, ความผันผวนของราคาน้ำมัน, กฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก และโครงสร้างราคาน้ำมันในประเทศ