บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

InnovestX มองว่าราคาหุ้น CRC จะได้แรงหนุนจากเงินปันผลพิเศษในระยะสั้น แต่การเติบโตของกำไรปกติในปี 2569 ที่ไม่น่าตื่นเต้นอาจทำให้แรงกระตุ้นนี้หมดไป

ไฮไลท์สำคัญ:

• INVX ปรับลดคำแนะนำสำหรับ CRC เป็น "Neutral" จากเดิม "ซื้อ"
• ปรับราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ลงเหลือ 22 บาท (จาก 25 บาท) อิง DCF (WACC 7.2%, อัตราเติบโตระยะยาว 1.5%)
• คาดการณ์เงินปันผลพิเศษ 1.28 บาท/หุ้น จากการขายห้างสรรพสินค้ารีนาเชนเต

รายละเอียดการวิเคราะห์:

INVX ปรับประมาณการกำไรปกติของ CRC ลดลง 4% ในปี 2568 และ 11% ในปี 2569 โดยมีเหตุผลหลักจาก รายได้อื่นที่อ่อนแอ และ การหายไปของกำไรจากห้างสรรพสินค้ารีนาเชนเต หลังจากการขายกิจการในปลายไตรมาส 4/2568 ถึงแม้ว่า CRC จะได้รับเงินปันผลพิเศษจากการขายห้างสรรพสินค้ารีนาเชนเตที่ 1.28 บาท/หุ้น (คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.6%) ซึ่งจะจ่าย 0.7 บาท/หุ้นในเดือนธันวาคม 2568 และอีก 0.58 บาท/หุ้น (บวกกับเงินปันผลประจำปี 2568) ในไตรมาส 2/2569 แต่นักวิเคราะห์มองว่าปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นจะหมดไปเนื่องจากการเติบโตของกำไรปกติในปี 2569 ที่ไม่น่าตื่นเต้น (+1% YoY)

ข้อสังเกตเพิ่มเติม:

• CRC มีแผนที่จะ เร่งการขยายสาขาในเวียดนาม โดยจะเปิดห้างสรรพสินค้า/ศูนย์การค้า Go! จำนวน 10-12 สาขา และร้าน Mini go! 23-25 สาขา
• บริษัท ปรับเพิ่มงบลงทุน 3 ปี เป็น 5.0-5.5 หมื่นล้านบาท (จากเดิม 4.5-4.7 หมื่นล้านบาท)
• CRC มองว่าอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิ (ไม่รวมสัญญาเช่า) ต่อทุนที่ 1.1 เท่า ณ สิ้นไตรมาส 3/2568 ยังต่ำกว่าเพดาน 2 เท่า ทำให้สามารถกู้เพิ่มเพื่อรองรับการเติบโตในระยะยาวได้
• INVX คาดการณ์ว่ากำไรปกติในปี 2569 จะเติบโตเพียง 1% YoY เนื่องจากการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานปกติที่ 10% YoY จะถูกหักล้างโดยกำไรที่ลดลงหลังจากการขายกิจการห้างสรรพสินค้ารีนาเชนเต

สรุป:

INVX ปรับลดคำแนะนำสำหรับ CRC เป็น "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 22 บาท มองว่า ผลตอบแทนจากเงินปันผล ในระยะสั้นน่าสนใจ แต่ การเติบโตของกำไร ในปี 2569 อาจไม่สูงอย่างที่คาดหวัง