บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTTGC ยังคงเป็นผู้อยู่รอดในวงจรขาลงของปิโตรเคมี

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTTGC ที่ราคาเป้าหมาย 28.0 บาท แม้จะมี Negative Sentiment จากการประชุมนักวิเคราะห์เกี่ยวกับแผนการปรับโครงสร้างการผลิตเพื่อลดต้นทุนคงที่ ซึ่งอาจนำไปสู่ความกังวลเรื่องค่าใช้จ่ายด้อยค่า

ลดหนี้, ฟื้นตัวปี 2026 และขยาย Allnex

PTTGC มีเป้าหมายลดภาระหนี้โดยการขายทรัพย์สินที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก (non-core asset monetization) และออกหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ (Perp. bond) คาดว่าธุรกิจจะฟื้นตัวในปี 2026 จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น, ค่าใช้จ่ายคงที่ของ Vencorex ที่ลดลง, กำไรพิเศษจากการขาย non-core asset และการขยายตัวของ Allnex นอกจากนี้ PTTGC ยังมุ่งขยายการเติบโตของ Allnex ในเอเชีย

ความกังวลเรื่องค่าใช้จ่ายด้อยค่า

KSS มองว่าการปรับโครงสร้างการผลิตอาจนำไปสู่แรงกดดันจากความกังวลเรื่องค่าใช้จ่ายด้อยค่า โดยเฉพาะโรง Polyols ที่อยู่ระหว่างหา partner ซึ่งกรณีที่แย่ที่สุดอาจมีค่าใช้จ่ายด้อยค่าไม่เกิน 5,000 ล้านบาท หรือ -1.1 บาท/หุ้น อย่างไรก็ตาม KSS เชื่อว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ PBV ราว 0.3 เท่า ได้สะท้อนความเสี่ยงนี้ไปแล้วในระดับหนึ่ง

สรุป: ยังคงแนะนำ "ซื้อ"

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า PTTGC เป็นหนึ่งในผู้อยู่รอดในช่วง downcycle ของปิโตรเคมี และจะฟื้นตัวในระยะยาวหลังจากการ rationalized การผลิตทั่วโลก นอกจากนี้ PTTGC ยังสามารถสร้างกระแสเงินสดได้ในช่วง downcycle และ bottom out ตั้งแต่ 4Q24 ปัจจุบันราคาหุ้นยังต่ำกว่า SCC และ IVL โดย KSS ประเมินราคาเป้าหมายโดยใช้ PBV ที่ 0.3 เท่า ซึ่งสะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่ไม่ดีในปี 2025 และโอกาสที่จะมีการปรับโครงสร้างการผลิต