บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BH (บมจ.โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์) ยังคงเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง บัวหลวงปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568-2569 ขึ้น 5-7% พร้อมปรับราคาเป้าหมายเป็น 225 บาท จากเดิม โดยมีปัจจัยหนุนจากความต้องการตรวจสุขภาพของบริษัทเอกชนในไทย, การฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติกลุ่มตะวันออกกลาง และสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI ที่กำลังจะเริ่มใช้

BH ยังคงเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง

บัวหลวงวิเคราะห์ว่า BH รายงานผลประกอบการไตรมาส 3/68 ที่แข็งแกร่ง สะท้อนการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มผู้ป่วยที่มีความซับซ้อนสูง อัตราการใช้เตียงเฉลี่ยอยู่ที่ 66% จากเตียงที่เปิดให้บริการทั้งหมด 546 เตียง ค่าความซับซ้อนของผู้ป่วยเพิ่มขึ้น 8.6% YoY โดยได้รับแรงหนุนหลักจากกลุ่มตะวันออกกลาง

นอกจากนี้ กลุ่มผู้ป่วยไทยมีแนวโน้มฟื้นตัวในไตรมาส 4/68 โดยเฉพาะในส่วนของโปรแกรมตรวจสุขภาพที่ซื้อผ่านสัญญากับบริษัทเอกชน ซึ่งมักจะใช้สิทธิ์ในช่วงปลายปี และผู้บริหารยืนยันว่าจะไม่มีการจัดโปรโมชั่นลดราคาสำหรับผู้ป่วยไทยเพิ่มเติม เนื่องจากอุปสงค์ภายในประเทศยังแข็งแกร่งอยู่แล้ว

BH ตั้งเป้ารายได้ไตรมาส 4/68 เติบโต 2–4% QoQ โดยได้รับแรงหนุนตามฤดูกาลจากผู้ป่วยตะวันออกกลางและชาวอเมริกันที่อยู่ในไทย นอกจากนี้ยังมีปัจจัยหนุนเพิ่มเติมจากสิทธิประโยชน์ทางภาษีของ BOI และกิจกรรม CSR ผู้บริหารยังมีแผนปรับขึ้นอัตราค่าบริการ 3–5% ในปี 2569 เพื่อให้สอดคล้องกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

ข้อสังเกตุ

โครงการ BH Phuket ยังคงเป็นไปตามแผน โดยคาดว่าจะเปิดให้บริการเบื้องต้นได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2570 ศูนย์แห่งใหม่นี้จะเป็นศูนย์การแพทย์ระดับพรีเมียมแบบรอง (secondary-care) ซึ่งคาดว่าจะมี EBITDA margin ที่ 23–25% และสามารถถึงจุดคุ้มทุนได้ภายใน 12–18 เดือนนับจากเปิดให้บริการ

บัวหลวงปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568 ขึ้น 5% เป็น 7.65 พันล้านบาท (จากเดิม 7.31 พันล้านบาท) และปี 2569 ขึ้น 7% เป็น 8.25 พันล้านบาท (จากเดิม 7.72 พันล้านบาท) การปรับขึ้นครั้งนี้สะท้อนถึงความเข้มข้นของเคสผู้ป่วยที่สูงกว่าคาด ประสิทธิภาพในการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้น และการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลางที่ยังแข็งแกร่ง

สรุป

บัวหลวงปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 225 บาท และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BH ในฐานะหุ้นคุณภาพเด่นที่สุดตัวหนึ่งในกลุ่มโรงพยาบาลของไทย โดยมองว่าตลาดยังมีโอกาสทยอยปรับประมาณการกำไรตามขึ้นอีกอย่างน้อย 5–7%

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินจากผลการดำเนินงานที่เติบโตต่อเนื่อง, การบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ และการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ