บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) วิเคราะห์ผลประกอบการ PTT ในไตรมาส 3/2568 กำไรลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แต่ยังคงเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจ Trading และธุรกิจ P&R ที่เติบโต

กำไร Q3/68 ตามคาด ตลาดจับตา Q4/68

กำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 1.98 หมื่นล้านบาท ลดลง 8% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 21% YoY เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ ปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรลดลง QoQ คือรายการพิเศษที่ลดลง แต่การเพิ่มขึ้น YoY เป็นผลมาจากปีก่อนที่มีการขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมากและการตั้งด้อยค่าของ PTTGC ขณะที่ปีนี้มีกำไรจากสต็อกน้ำมันเข้ามาช่วยชดเชย

LHS คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรในไตรมาส 4/2568 จะได้รับแรงหนุนจากธุรกิจก๊าซ (ต้นทุนก๊าซลดลง) PTTEP (ปริมาณขายเพิ่มขึ้น) และธุรกิจ P&R (ค่าการกลั่นเพิ่มขึ้น) อย่างไรก็ตาม อาจมีขาดทุนจากสต็อกน้ำมันเข้ามากระทบกำไรได้

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• ธุรกิจก๊าซ: EBITDA เพิ่มขึ้น 5% QoQ แต่ลดลง 10% YoY โดยธุรกิจโรงแยกก๊าซได้ประโยชน์จากต้นทุนก๊าซที่ลดลง
• ธุรกิจ Trading: กำไรเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้ง QoQ และ YoY จากกำไร Mark-to-Market และส่วนต่างราคา
• PTTEP: ต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้นส่งผลกระทบต่อกำไร
• OR: กำไรต่อลิตรเพิ่มขึ้นและปีก่อนมีค่าใช้จ่ายพิเศษ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

LHS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 34.00 บาท เนื่องจากมองว่า PTT มีกำไรที่มีเสถียรภาพสูง และมีอัตราเงินปันผลที่น่าดึงดูดที่ 6.9% โดย PTT จ่ายเงินปันผลสำหรับครึ่งปีแรกของปี 2568 ที่ 0.9 บาท และคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลทั้งปีที่ 2.1 บาท

ทั้งนี้ LHS ประเมินมูลค่าหุ้น PTT ด้วยวิธี Sum of The Parts (SOTP) โดยพิจารณามูลค่าของธุรกิจย่อยต่างๆ และกระแสเงินสดอิสระ