บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI วิเคราะห์ผลประกอบการ Q3/2568 ของ TRUE กำไรสุทธิ 1.6 พันล้านบาท ต่ำกว่าคาดการณ์ เนื่องจากค่าใช้จ่ายตัดจำหน่ายเครือข่ายสูงกว่าที่คาด แต่กำไรหลักอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท เติบโต YoY แต่ยังต่ำกว่าประมาณการเนื่องจากรายได้จากมือถืออ่อนแอและต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น KGI ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ TRUE ด้วยราคาเป้าหมาย 11.40 บาท

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q3/2568

กำไรสุทธิของ TRUE ใน Q3/2568 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท ลดลง 23% QoQ แต่พลิกกลับจากขาดทุนสุทธิ 810 ล้านบาทใน Q3/2567 อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากการลดเครือข่ายที่สูงกว่าที่คาด และการตัดค่าสินทรัพย์จากคลื่น 850MHz กำไรหลักอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% QoQ และ 57% YoY แต่ก็ยังต่ำกว่าประมาณการเนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น และการฟื้นตัวของรายได้จากมือถือที่ไม่ดีนัก

ข้อสังเกต

KGI คาดการณ์ว่ากำไรหลักใน Q4/2568 จะเป็นจุดสูงสุดของปี โดยได้รับการสนับสนุนจากการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่เต็มไตรมาส ยอดขายโทรศัพท์มือถือที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล (นำโดย iPhone 17) ARPU ที่สูงขึ้นตามฤดูกาล การเติบโตของผู้ใช้บริการ และการขยายตัวของ FBB อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม KGI ชี้ให้เห็นว่า TRUE กำลังเปลี่ยนไปเน้นการจ่ายเงินปันผล ซึ่งอาจจำกัดความยืดหยุ่นทางการเงินในการชำระหนี้และลงทุนในธุรกิจ นอกจากนี้ การเติบโตของรายได้ของ TRUE ยังคงล้าหลัง Advanced Info Service (ADVANC) ทั้งในส่วนของมือถือและ FBB ซึ่งบ่งบอกถึงแรงผลักดันทางการตลาดที่อ่อนแอกว่า

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ TRUE ด้วยราคาเป้าหมาย 11.40 บาท (DCF, WACC 6.7%) KGI ยังคงเชื่อว่าตลาดมองโลกในแง่ดีเกินไป เกี่ยวกับแนวโน้มและความสามารถในการแข่งขันของ TRUE ในขณะที่การประหยัดต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับคลื่นความถี่ ซึ่งเป็นปัจจัยกระตุ้นที่สำคัญของภาคส่วนนี้ ได้ถูกรวมเข้าไว้ในราคาแล้ว TRUE จะจ่ายเงินปันผลครั้งแรกสำหรับ 9M25 ที่ 0.19 บาท/หุ้น (XD 17 พฤศจิกายน) ซึ่งหมายถึงอัตราผลตอบแทน 1.7% และอัตราการจ่ายเงินปันผล 125%