บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX ประเมินว่าราคาหุ้น CRC ได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว แม้ผลประกอบการไตรมาส 3/2568 จะเป็นไปตามคาดการณ์ แต่ได้รับแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) โดยเฉพาะเงินดองเวียดนามที่อ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม โCRC ยังคงมีโอกาสเติบโตจากการขยายธุรกิจในเวียดนาม ซึ่งคาดว่าจะช่วยชดเชยผลกระทบจาก FX ได้ในอนาคต

text-primary ผลการดำเนินงานและประมาณการ

CRC รายงานรายได้ไตรมาส 3/2568 ที่ 62.5 พันล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อัตรากำไร EBITDA ลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 12.4% จาก 12.9% ในไตรมาส 3/2567 เนื่องมาจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขาและต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 39% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

GLOBLEX คาดการณ์ว่า CRC จะสามารถชดเชยรายได้ที่หายไปจากการขาย Rinascente ได้ภายในปี 2570 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการปรับปรุงต้นทุนและอัตรากำไรที่ดีขึ้นในสาขาเดิมในประเทศไทย การเปิดตัวห้างสรรพสินค้าใหม่ในประเทศไทย และการขยายสาขาอย่างต่อเนื่องในเวียดนาม

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ถึงแม้ว่าข้อมูลในเดือนตุลาคมจะบ่งชี้ว่า CRC ยังไม่ถึงจุดเปลี่ยน โดย SSSG (Same Store Sales Growth) ยังคงอยู่ที่ประมาณ -3% ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย แต่เวียดนามเริ่มแสดงศักยภาพด้วย SSSG ที่ประมาณ +6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ผลกระทบนี้ถูกบดบังด้วยผลกระทบจาก FX ที่ประมาณ -8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า GLOBLEX คาดว่าผลกระทบจาก FX จะลดลงและมีผลกระทบน้อยที่สุดภายในครึ่งหลังของปี 2569 หากค่าเงินดองเวียดนามมีเสถียรภาพ

CRC ตั้งเป้าหมายการเติบโตของยอดขายในอีกสามปีข้างหน้าไว้ที่ 7-9% สำหรับประเทศไทย และ 10%+ สำหรับเวียดนาม โดยมีแผนที่จะเปิดห้างสรรพสินค้าใหม่ 74-85 แห่งในช่วงสามปีข้างหน้า โดยมี CAPEX เพิ่มขึ้นเป็น 50-55 พันล้านบาท

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ CRC โดยมีราคาเป้าหมายที่ 20 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 15 เท่า GLOBLEX มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยลบส่วนใหญ่ไปแล้ว และถึงแม้ว่าจะต้องใช้เวลาถึงสองปีในการชดเชยผลกำไรจากอิตาลี แต่ธุรกิจหลักในประเทศไทยและเวียดนามยังคงแข็งแกร่ง