บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCP โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 44 บาท มองว่า BCP จะฟื้นตัวต่อเนื่องในปี 2568-2569 จากธุรกิจโรงกลั่นที่ได้ประโยชน์จากค่าการกลั่นที่สูงขึ้น และปัจจัยหนุนเฉพาะตัวจากการอัพเกรดโรงกลั่น

text-primary ธุรกิจโรงกลั่นหนุนการเติบโต

ผู้บริหาร BCP คาดการณ์ว่าค่าการกลั่นในไตรมาส 4/2568 จะสูงกว่า 10 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล เมื่อเทียบกับ 7.4 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในไตรมาส 3/2568 เนื่องจากปิโตรเลียม spread อยู่ในระดับสูงจาก supply disruption ในรัสเซีย และโรงกลั่นบางส่วนปิดซ่อมนอกแผน Krungsri Securities คาดการณ์ว่าการฟื้นตัวจะดำเนินต่อไปในปี 2569 โดยธุรกิจโรงกลั่นจะรับรู้ประโยชน์จากการอัพเกรดหอกลั่นและ facility เต็มปี ธุรกิจการตลาดจะได้ลูกค้า commercial เพิ่มขึ้น และธุรกิจโรงไฟฟ้ารับรู้ค่าไฟในสหรัฐฯ และ new COD เต็มปี

ธุรกิจหลักอย่างโรงกลั่นได้รับแรงหนุนจากทั้งปัจจัยเฉพาะตัวและ supply ที่ตึงตัว คาดว่ากำลังการผลิตใหม่สุทธิของโรงกลั่นทั่วโลกในปี 2569 จะอยู่ที่ประมาณ 0.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งใกล้เคียงกับความต้องการใช้น้ำมันที่เพิ่มขึ้นประมาณ 0.7-0.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน ประกอบกับคลังน้ำมันทั่วโลกที่อยู่ในระดับที่ไม่สูง และยังมี supply disruption ในรัสเซีย จะส่งผลให้ปิโตรเลียม spread อยู่ในระดับสูง BCP จะได้รับประโยชน์จากการอัพเกรดโรงกลั่นศรีราชาเต็มปี (ใช้น้ำมันดิบหนักได้เพิ่มขึ้น ลดต้นทุน crude), เปิดใช้ท่า VLCC เต็มปี (ประหยัดค่าขนส่ง 0.4-0.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล) และการปิดซ่อมลดลง คาดว่าปริมาณกลั่นจะเพิ่มขึ้น 3% YoY รวมถึงมีการอัพเกรดโรงผลิต Asphalt (ไตรมาส 1/2569) ส่งผลให้ปริมาณผลิตเกรดพรีเมี่ยมสูงขึ้น ทำให้การฟื้นตัวใน 2568-2569 โดดเด่นกว่ากลุ่ม นอกจากนี้ ในระยะสั้น BCP เป็นหนึ่งในผู้ที่ได้รับประโยชน์จาก supply ที่ตึงตัวผิดปกติ จากโรงกลั่นในสหรัฐฯ, แอฟริกา, เอเชียปิดซ่อมนอกแผน และ supply รัสเซียยังตึงตัว หนุน spread ในไตรมาส 4/2568TD Gasoline +42%, Gasoil +32%, Jet +44% QoQ

text-primary การจัดการหุ้น BSRC และนโยบายซื้อหุ้นคืน

BCP อยู่ระหว่าง tender offer หุ้น BSRC ก่อนพิจารณานโยบายซื้อหุ้นคืน บริษัทคงแผนการ tender หุ้น BSRC เพื่อ delist ภายในธันวาคม 2568 (ตั้งโต๊ะ tender 24 ตุลาคม – 27 พฤศจิกายน 2568 ที่อัตราส่วน 6.5 หุ้น BSRC : 1 หุ้น BCP) สำหรับนโยบายซื้อหุ้นคืนระยะเวลา 3 ปี ผู้บริหารจะประกาศความคืบหน้าหลังผ่านช่วง tender ไปแล้ว โดยทุกๆ การซื้อคืน 1% ของหุ้นจดทะเบียนชำระแล้วคาดว่าจะใช้เงินประมาณ 386-427 ล้านบาท (BCP มีเงินสดในมือ 2.7 หมื่นล้านบาท)

text-primary สรุปคำแนะนำ

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCP โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 44.0 บาท/หุ้น เนื่องจากธุรกิจโรงกลั่นอยู่ในช่วงขาฟื้นตัวจากความสามารถในการลดค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นหลังอัพเกรดหอกลั่นและ facility รวมถึง supply น้ำมันที่ตึงตัว ธุรกิจการตลาดมีแนวโน้มฟื้นตัว และปริมาณขาย commercial เติบโตจากการขายน้ํามันเดินเรือ ธุรกิจโรงไฟฟ้ารับรู้แรงหนุนจากค่าไฟในสหรัฐฯ และการ COD โรง monsoon เต็มปี และ OKEA มี upside จาก M&A (ปัจจุบันถือเงินสด 20% ของ total asset)