บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

TRUE มี Upside Risk จากคาดการณ์กำไรปกติและ Payout Ratio ที่สูงขึ้น

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TRUE โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 16.00 บาท อิงวิธี DCF (WACC 9.0%, Terminal Growth 1.5%) เนื่องจากมองว่าตลาดประเมินกำไรและ Payout Ratio ของ TRUE ต่ำเกินไป

ผลประกอบการและประมาณการ

TRUE รายงานกำไรปกติ 3Q25 ที่ 4.6 พันล้านบาท (+8.7% QoQ, +57.1% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ รายได้ธุรกิจมือถือ Service revenue ex. IC อยู่ที่ 3.23 หมื่นล้านบาท (-0.4% QoQ, -1.2% YoY) อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มอยู่ที่ 30.1% (+316 bps QoQ, +405 bps YoY) EBITDA อยู่ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท (+7.9% QoQ, +7.9% YoY) TRUE ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลครั้งแรกตั้งแต่ควบรวมกิจการที่ 0.19 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield 1.9% (XD วันที่ 17 พ.ย. 25) และอนุมัติแก้ไขนโยบายการจ่ายเงินปันผลเป็นจ่ายไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไรสุทธิจากงบการเงินรวม

ข้อสังเกต

กำไรปกติ 9M25 อยู่ที่ 1.31 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 70% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 ของหยวนต้าที่ 1.9 หมื่นล้านบาท (+104% YoY) แนวโน้ม 4Q25 คาดกำไรเติบโต QoQ และ YoY จากกำลังซื้อในประเทศที่ฟื้นตัว ต้นทุนคลื่นที่ลดลง และ High season การท่องเที่ยว หยวนต้าปรับเพิ่มคาดการณ์เงินปันผลปี 2568-2569 ขึ้นเป็น DPS25 ที่ 0.25 บาทต่อหุ้น (Payout Ratio 100%) และ DPS26 ที่ 0.49 บาทต่อหุ้น (Payout Ratio 70%) ราคาหุ้นปัจจุบันให้ผลตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ถึง 4.4%

สรุป

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TRUE เนื่องจากมองว่าตลาดยังประเมินศักยภาพในการทำกำไรและ Payout Ratio ของ TRUE ต่ำเกินไป โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของกำไรใน 4Q25, การจ่ายปันผลที่สูงขึ้น และผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ และการแข่งขันที่กลับมารุนแรงผิดคาด