บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมินผลประกอบการ ICHI ไตรมาส 3/25 กำไรสุทธิ 358 ล้านบาท โต 0.3% YoY แม้รายได้จะต่ำกว่าเป้า แต่ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งเกินคาด พร้อมปรับประมาณการกำไรปี 2568

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรโตสวนกระแส

• ICHI รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 358 ล้านบาท (-12.0% q-q, +0.3% y-y) สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 10%
• รายได้รวมลดลง 5.7% q-q และ 0.3% y-y ต่ำกว่าเป้าหมายที่บริษัทตั้งไว้
• อัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 25.8% จาก 24.0% ใน Q2/25 และ 25.7% ใน Q3/24
• ส่วนแบ่งกำไรจาก JV ในอินโดนีเซียเพิ่มขึ้นเป็น 4 ล้านบาท จาก 0.5 ล้านบาทใน Q2/25

ผลการดำเนินงาน: รายได้แผ่ว แต่กำไรเด่น

• รายได้ที่ลดลงเป็นผลจากฝนที่ตกหนัก กำลังซื้อในประเทศที่อ่อนแอ และยอดขาย OEM และส่งออกที่ลดลง (-43.2% q-q)
• บริษัทเน้นกลยุทธ์ Mix Product เพื่อรักษาระดับ Gross Margin
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง 17.2% q-q แต่เพิ่มขึ้น 20.8% y-y เนื่องจากการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างเข้มงวด
• อัตราภาษีที่แท้จริงลดลงเหลือ 16.4% จาก 19.6% ใน Q2/25

ข้อสังเกต: แนวโน้ม Q4/25 และการลงทุนใหม่

• FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 ทรงตัวหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แม้ว่ารายได้ OEM อาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้
• Gross Margin ที่แข็งแกร่งเกินคาด และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจะเป็นปัจจัยสนับสนุน
• บอร์ดบริหารอนุมัติสัญญาเช่าที่ดินระยะยาว 20 ปี กับ Tanboon Co., Ltd. เพื่อใช้ในโครงการ Ichitan One Ocean, Tan Park Siracha
• โครงการดังกล่าวเป็นศูนย์การเรียนรู้ด้านสิ่งแวดล้อมและระบบนิเวศทางทะเล คาดว่าจะแล้วเสร็จในปี 2027 ด้วยงบลงทุน 65 ล้านบาท

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 14 บาท

• FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" ICHI โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 14.00 บาท (Upside +12.0%)
• ราคาเป้าหมายนี้อิงจากประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568 ที่ 1.07 บาท และ P/E Ratio ที่ 13 เท่า
• FSSIA มองว่า ICHI ยังมีศักยภาพในการเติบโตได้อีกมาก จากการขยายตลาดต่างประเทศ และการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ