บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

InnovestX ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น BTG โดยปรับราคาเป้าหมายกลางปี 2569 เป็น 19.5 บาท (จาก 20.5 บาท) อิงวิธี SOTP ใหม่ โดยให้ PE ที่ 5-7 เท่า สำหรับธุรกิจอาหารสัตว์ ธุรกิจฟาร์ม และธุรกิจอาหาร

ผลประกอบการ 3Q68 ตามคาด

กำไรปกติ 3Q68 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (+35% YoY แต่ -53% QoQ) จากความต้องการบริโภคที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลและการจัดการแรงงานชาวกัมพูชาที่ดีขึ้น ราคาสุกรในประเทศปรับขึ้น MoM เป็น 62 บาท/กก. ในเดือนพฤศจิกายน (จากระดับขาดทุนที่ 56 บาท/กก. ในเดือนตุลาคม) อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นต่ออาจเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากอุปทานสูงที่เกิดจากราคาสูงใน 1H68 (83 บาท/กก.)

ยอดขายเติบโต 2% YoY ใน 3Q68 จากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น 7% YoY ผ่านการขยายกำลังการผลิต ธุรกิจต่างประเทศเติบโต 15% YoY จากการเข้าซื้อกิจการไข่ในสิงคโปร์ใน 1Q68 และธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงเพิ่มขึ้น 43% YoY จากความต้องการที่เติบโตทั้งตลาดเดิมและตลาดส่งออกใหม่ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 15% (+110bps YoY) จากมาร์จิ้นที่ขยายตัวในทุกกลุ่มธุรกิจยกเว้นธุรกิจอาหาร

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญจากการประชุม

ราคาสุกรในประเทศอยู่ที่ 59 บาท/กก. (-18% YoY, -14% QoQ) ใน 4Q68TD ยังคงลดลงจาก 68 บาท/กก. ใน 3Q68 และ 83 บาท/กก. ใน 1H68 ในเดือนตุลาคม ราคาอยู่ที่ 56 บาท/กก. ต่ำกว่าจุดคุ้มทุนที่ 55-60 บาท/กก. จากอุปสงค์ที่อ่อนแอในช่วงฤดูฝนและเทศกาลกินเจ รวมถึงการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอุตสาหกรรมจากการขาดแคลนแรงงานชาวกัมพูชา อย่างไรก็ตาม ในเดือนพฤศจิกายน ราคาปรับขึ้นเป็น 62 บาท/กก. จากความต้องการบริโภคที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลและสถานการณ์แรงงานชาวกัมพูชาที่ดีขึ้น

BTG มองว่าราคาสุกรในประเทศจะปรับขึ้นสู่ระดับที่สูงกว่าจุดคุ้มทุนที่ 70 บาท/กก. โดยอิงกับอุปทานสุกรใหม่ในระดับปานกลาง (ทรงตัว YoY ในปี 2568 และ +2-3% YoY ในปี 2569) และมาตรการปรับสมดุลอุปสงค์และอุปทาน โดยสมาคมผู้เลี้ยงสุกรแห่งชาติได้ขอความร่วมมือจากผู้ประกอบการสุกรไทยเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับตลาดสุกร

ต้นทุนอาหารสัตว์ใน 4Q68TD ราคา spot ข้าวโพดและกากถั่วเหลืองลดลงมาอยู่ที่ 9.8 บาท/กก. (-2% YoY, -5% QoQ) และ 13.8 บาท/กก. (-25% YoY, -4% QoQ) ซึ่งจะทำให้ต้นทุนการผลิตลดลง BTG คาดว่าต้นทุนอาหารสัตว์จะลดลงอีกจากอุปทานที่ล้นตลาดอย่างน้อยจนถึง 1Q69

สรุป

InnovestX คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ BTG โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 19.5 บาท มองว่ากำไร 4Q68 จะไม่น่าตื่นเต้น โดยจะลดลง QoQ แต่ทรงตัว YoY