บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" แต่แนะทยอยสะสมหลังราคาหุ้นย่อตัว

ไฮไลท์สำคัญ: ASPS ประเมินกำไร Q4/67 และแนวโน้มปี 68

บล.เอเชีย พลัส (ASPS) ประเมินกำไรสุทธิของ BCH ในไตรมาส 4/2567 ที่ 180 ล้านบาท ลดลง 60% QoQ และ 58% YoY จากการกลับรายการโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูง (RW>2) จำนวน 160 ล้านบาท, การตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญลูกหนี้ UCEP เพิ่มเติมอีก 30 ล้านบาท และผลกระทบจากผู้ป่วยคูเวตที่ยังไม่กลับมา อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าแนวโน้มปี 2568 จะสดใสจากการกลับมาบันทึกรายการโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูง, การปรับปรุงโรงพยาบาลต่างๆ, โอกาสที่ผู้ป่วยคูเวตจะกลับมา, และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เข้มงวด

เหตุผลและปัจจัยหนุนประมาณการ

ASPS คาดการณ์กำไร Q4/67 ลดลงเนื่องจากรายได้รวมลดลง 14% QoQ และ 7% YoY โดยมีปัจจัยกดดันจากรายได้ผู้ป่วยคูเวตที่ลดลงจากการเปลี่ยนไปรักษาต่างประเทศ, รายได้จากกลุ่มประกันสังคมหายไปราว 160 ล้านบาท, และการเกิดภาวะ Diseconomy of scale ทำให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) เหลือเพียง 22.5% นอกจากนี้ ยังมีการตั้งค่าเผื่อหนี้สูญจากลูกหนี้ UCEP เพิ่มขึ้นอีก 30 ล้านบาท สูงกว่าไตรมาสก่อนๆ อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าปี 2568 จะมีปัจจัยหนุนจากรายได้กลุ่มผู้ป่วยประกันสังคม (RW>2) ที่บอร์ดประกันสังคมจะการันตีจ่ายที่อัตรา 12,000 บาท/หัว, การปรับปรุงโรงพยาบาล, และผลประกอบการที่ดีขึ้นของโรงพยาบาลในเครือ

คำแนะนำการลงทุนและราคาเป้าหมาย

ถึงแม้ว่าผลประกอบการ Q4/67 ที่คาดว่าจะออกมาลดลงจะกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น และราคาหุ้นปัจจุบันจะมี Valuation ที่สูง แต่ ASPS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดยแนะให้รอจังหวะทยอยสะสมหลังจากราคาหุ้นย่อตัว (รอประกาศงบวันที่ 28 ก.พ. ช่วงตลาดเปิด) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 21.00 บาท

ASPS ให้ราคาเป้าหมาย BCH ที่ 21.00 บาท โดยพิจารณาจากแนวโน้มการเติบโตในปี 2568 ที่คาดว่าจะสดใสจากการกลับมาของรายได้จากผู้ป่วยประกันสังคม, การปรับปรุงโรงพยาบาล, และการควบคุมค่าใช้จ่าย