MST ชี้ SPRC หุ้นถูกเกินไป! แนะ "ซื้อ" เชิงกลยุทธ์ มอง GRM ฟื้นหลังตรุษจีน
MST มอง SPRC เป็นหุ้นที่ควรซื้อเชิงกลยุทธ์
บล.Maybank Securities (Thailand) หรือ MST แนะนำ "ซื้อ" หุ้น SPRC เชิงกลยุทธ์ ด้วยราคาเป้าหมาย 9.90 บาท MST มองว่า SPRC เป็นหุ้นที่ undervalued (มีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรจะเป็น) เนื่องจากทั้งมูลค่าหุ้นและค่าการกลั่น (GRM) มีแนวโน้มแตะจุดต่ำสุดแล้ว ปัจจุบัน SPRC ซื้อขายที่ P/BV 0.5 เท่า ซึ่งต่ำกว่าจุดต่ำสุดในช่วงโควิดปี 63 (0.6 เท่า) นอกจากนี้ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) ยังเท่ากับเงินทุนหมุนเวียนสุทธิ (Net Working Capital)
GRM มีแนวโน้มฟื้นตัวหลังตรุษจีน
MST คาดว่าค่าการกลั่นอิงตลาดสิงคโปร์ (SG GRM) จะฟื้นตัวหลังตรุษจีน โดยจากข้อมูลย้อนหลัง 25 ปี มีโอกาส 80% ที่ GRM จะปรับตัวดีขึ้นภายใน 4 วันหลังตรุษจีน และหากขยายช่วงเวลาถึง 2 สัปดาห์ โอกาสที่ GRM จะปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงถึง 96% ปัจจัยสำคัญที่อธิบายแนวโน้มนี้คือ ความต้องการใช้น้ำมันที่เพิ่มขึ้นหลังตรุษจีน นอกจากนี้ การฟื้นตัวของ GRM จะชัดเจนยิ่งขึ้นในปีที่ GRM เริ่มต้นต่ำกว่า 4 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล โดยเฉลี่ยแล้วในปีลักษณะนี้ GRM ปรับตัวขึ้นราว 1.5 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ภายใน 2 สัปดาห์หลังตรุษจีน
หลายปัจจัยช่วยบรรเทาผลกระทบจากค่าการกลั่นต่ำ
MST มองว่า SPRC มี 3 ปัจจัยหลักที่ช่วยลดผลกระทบจากค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ที่อ่อนแอ ได้แก่ 1) ค่าพรีเมียมน้ํามันดิบลดลง ทําให้ต้นทุนการจัดหาน้ํามันดิบลดลงเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานดูไบ 2) สัดส่วนการผลิตดีเซลสูง และมีสัดส่วนเบนซิน/น้ํามันเตาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของสิงคโปร์ ทําให้ได้รับผลกระทบน้อยกว่าจากการปรับตัวลงของ GRM สิงคโปร์ 3) การกลับมาใช้ SPM (Single Point Mooring) ในการขนถ่ายน้ํามันดิบ จะช่วยลดต้นทุนได้ 2 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เมื่อเทียบกับช่วงครึ่งแรกของปี 67