บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX มองข้ามผลงาน Q3/25 ที่มีรายการพิเศษฉุดรั้ง แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BCP ด้วยราคาเป้าหมาย 41 บาท ชี้ GRM ที่พุ่งสูงกว่า 10 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน จะเป็นแรงหนุนสำคัญให้กำไร Q4/25 เติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่อง

ผลประกอบการ Q3/25: ฟื้นตัวจากขาดทุน แต่มีรายการพิเศษกดดัน

BCP รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 1.1 พันล้านบาท ฟื้นตัวจากผลขาดทุนสุทธิ 2.6 พันล้านบาทใน Q2/25 และ 2.1 พันล้านบาทใน Q3/24 อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการยังถูกกดดันจากรายการพิเศษ เช่น ขาดทุนจากสินค้าคงคลังและอนุพันธ์ รวม 2.1 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลัก Q3/25 จะอยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 156% QoQ และ 348% YoY EBITDA พุ่งขึ้น 180% QoQ และ 38% YoY สู่ 10.3 พันล้านบาท แม้รายได้จะลดลงเล็กน้อย 2% QoQ และ 19% YoY สู่ 123.2 พันล้านบาท

ธุรกิจโรงกลั่นมี EBITDA ที่ 2.9 พันล้านบาท ฟื้นตัวจาก -1.7 พันล้านบาทใน Q2/25 และ -1.6 พันล้านบาทใน Q3/24 ปริมาณการกลั่นอยู่ที่ 264.9 พันบาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้น 10% QoQ และ 2% YoY Market GRM เพิ่มขึ้น 66% QoQ และ 196% YoY สู่ 7.4 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล จากส่วนต่างราคาดีเซลที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากรวมผลขาดทุนจากสินค้าคงคลังและอนุพันธ์ Accounting GRM จะอยู่ที่ 4.48 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล

ธุรกิจการตลาดมี EBITDA เพิ่มขึ้น 38% QoQ และ 74% YoY สู่ 1.6 พันล้านบาท จากส่วนต่างการตลาดสุทธิที่สูงขึ้นเป็น 0.85 บาทต่อลิตร (+16% QoQ, +10% YoY) ปริมาณการขายทรงตัวที่ 3.4 พันล้านลิตร จำนวนสถานีบริการอยู่ที่ 2,173 แห่ง และสถานีชาร์จ EV เพิ่มขึ้นเป็น 502 แห่ง ร้านกาแฟอินทนิลเพิ่มขึ้นเป็น 1,108 แห่ง

ธุรกิจสำรวจและผลิต (E&P) ของ OKEA มีรายได้ 7.1 พันล้านบาท (+9% QoQ, -26% YoY) และ EBITDA 4.0 พันล้านบาท (+15% QoQ, -40% YoY) แม้ปริมาณการผลิตจะลดลงเล็กน้อย ราคาขายเฉลี่ยน้ำมันดิบอยู่ที่ 65.3 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล (+3% QoQ, -13% YoY) และราคาขายเฉลี่ยก๊าซธรรมชาติลดลงเล็กน้อย

ข้อสังเกต: GRM พุ่งทะลุ 10 เหรียญฯ หนุน Q4 โตต่อ

GLOBLEX คาดการณ์ว่า GRM ที่สูงกว่า 10 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญให้กำไรสุทธิใน Q4/25 และต่อเนื่องไปยังปี 2569 นอกจากนี้ การเติบโตของกำไรสุทธิจาก PJM ของ BCPG ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2568 เป็นต้นไป จะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยหนุนที่สำคัญ

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" มอง BCP เป็นหุ้น Laggard ที่น่าสนใจ

GLOBLEX ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" BCP ด้วยราคาเป้าหมาย 41 บาท มองว่าเป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุนในระยะยาว ด้วยธุรกิจที่หลากหลายและยืดหยุ่น ทั้งธุรกิจสำรวจและผลิต โรงกลั่น และสถานีบริการน้ำมัน โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของธุรกิจไฟฟ้า GRM ที่สูงขึ้น และธุรกิจการตลาดที่แข็งแกร่ง