บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ PI มอง TIDLOR กำไรโตต่อเนื่องจากสินเชื่อขยายตัวและคุมคุณภาพหนี้ได้ดี คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 24 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

PI แนะนำ "ซื้อ" หุ้น TIDLOR โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 24 บาท อิงจากวิธี GGM (ROE 15.5%, Terminal growth 5%) ซึ่งคิดเป็น 1.8 เท่าของ PBV'26E และ 12.3 เท่าของ PE'26E

ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง

TIDLOR รายงานกำไรสุทธิ 1.4 พันล้านบาทใน 3Q25 (+42% YoY, +9% QoQ) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ NPL ratio ยังลดลงมาอยู่ที่ 1.7% แสดงถึงการควบคุมคุณภาพสินเชื่อที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 3Q25 ทำให้ PI คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิปี 2525 จะเติบโตสูงกว่าที่คาดไว้ที่ 19% ซึ่งถือเป็นการเติบโตที่โดดเด่นในกลุ่มไมโครไฟแนนซ์

PI คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q25 จะยังคงขยายตัวต่อเนื่อง YoY จากการขยายตัวของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิและรายได้ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

กำไรสุทธิใน 3Q25 สูงกว่าที่ PI คาดการณ์ไว้ 8% เนื่องจากสำรองหนี้ฯ ที่ต่ำกว่าคาด การเติบโตของกำไรสุทธิ YoY และ QoQ ได้รับแรงหนุนจาก:

• รายได้ดอกเบี้ยสุทธิขยายตัว (+4% YoY, +4% QoQ)
• สำรองหนี้ฯ ปรับลดลง (-42% YoY, -15% QoQ) จากความสามารถในการควบคุมคุณภาพสินเชื่อที่ดีต่อเนื่อง
• รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยขยายตัวจากเบี้ยประกันวินาศภัยและรายได้อื่น ๆ เติบโต

ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ดีขึ้น QoQ ที่ 16% (+5 bps YoY, +37 bps QoQ) จากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น ความต้องการสินเชื่อเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดยสินเชื่อขยายตัว 1.3% QoQ (+1.1% QoQ ใน 2Q) จากสินเชื่อที่มีทะเบียนรถเป็นหลักประกัน

งบดุลแข็งแกร่ง โดย NPL ratio ลดลงอยู่ที่ 1.7% และ Coverage ratio เพิ่มเป็น 283.9% เพื่อสร้างความแข็งแกร่งของงบดุล ขณะที่ Stage 2 ratio ลดลง QoQ ที่ 17.4% นอกจากนี้ TIDLOR ยังเปิดสาขาใหม่ 33 สาขาใน 3Q25 ทำให้จำนวนสาขารวมเพิ่มเป็น 1,865 แห่ง

สรุป

PI ประเมินว่า TIDLOR ยังมีแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่ดี โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2525 อาจเติบโตดีกว่าที่คาดไว้ที่ 19% โดยเฉพาะจากสำรองหนี้ฯ ที่มีแนวโน้มต่ำกว่าคาด

PI คาดการณ์การจ่ายเงินปันผลที่ 0.52 บาท/หุ้น ในปี 2525 บนสมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout ratio) ที่ 30% คิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผล 2.5%