บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

AOT กำลังอยู่ในช่วงของการเปลี่ยนแปลงสำคัญ ทั้งการเจรจาเรื่องสัมปทานกับ King Power และการพิจารณาปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) ซึ่งมีผลต่อประมาณการและราคาเป้าหมายของหุ้น

คาดการณ์กำไรปกติ Q4/25 ลดลง

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ AOT ในไตรมาส 4 ปี 2568 (ก.ค.-ก.ย. 2568) อยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท ลดลง 21% YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ชะลอตัวเนื่องจากจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ลดลง และการยกเลิก Duty Free ขาเข้า

ถึงแม้ว่าจำนวนผู้โดยสารรวมในเดือนตุลาคม 2568 จะเติบโต 6.5% YoY แต่การเติบโตนี้ยังไม่สามารถชดเชยการลดลงของรายได้จากนักท่องเที่ยวต่างชาติและการแบ่งผลประโยชน์สัมปทานได้ทั้งหมด

ประเด็นที่ต้องจับตา: PSC และสัมปทาน

การปรับขึ้นค่า PSC เป็นประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม โดย AOT ได้เสนอตัวเลขการปรับขึ้นค่า PSC ต่อหน่วยงานรัฐฯ (CAAT และ กบร.) ไปมากกว่า 200 บาท/คน หากได้รับการอนุมัติ คาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่เดือนเมษายน 2569 เป็นอย่างเร็ว

นอกจากนี้ บอร์ด AOT ยังมีมติให้ใช้แนวทางการเจรจาแก้ไขสัมปทานกับกลุ่ม King Power แทนการยกเลิกสัญญาและเปิดประมูลใหม่ ซึ่งหยวนต้าฯ มองว่าเป็นผลบวกเล็กน้อย เนื่องจากมีความเป็นไปได้ในการเจรจาแก้ไขมากกว่าการยกเลิก

คงคำแนะนำ "TRADING" ปรับราคาเหมาะสมใหม่เป็น 42.00 บาท

หยวนต้าฯ ปรับราคาเหมาะสมของ AOT ขึ้นเป็น 42.00 บาท (จากเดิม 36.00 บาท) โดยยังคงคำแนะนำ "TRADING" แม้ว่า Upside จะไม่มากนัก การปรับราคาเหมาะสมขึ้นมาจากการเพิ่มงบลงทุนใหม่ของ AOT โดยเฉพาะโครงการใหญ่ที่สนามบินสุวรรณภูมิ ทำให้มีการประเมินการขอปรับขึ้นค่าบริการ PSC ที่สูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความเสี่ยงจากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่อาจต่ำกว่าคาด การออกมาตรการช่วยเหลือเพิ่มเติม และภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก