บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

THCOM น่าสนใจ กลับเข้าเก็งกำไรลุ้นผลประมูล USO เฟส 3

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บมจ.ไทยคม (THCOM) โดยมีราคาเป้าหมายที่ 13.50 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.0% และ Terminal growth ที่ 0% แม้ผลประกอบการ 3Q25 จะไม่โดดเด่น แต่มีโอกาสสูงที่จะเป็นจุดต่ำสุดของรอบ

ผลประกอบการ 3Q25 กำไรปกติ 1.9 ล้านบาท ต่ำกว่าคาด

THCOM รายงานผลประกอบการ 3Q25 ขาดทุนสุทธิ 0.88 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 1.9 ล้านบาท ลดลง 87% QoQ และ 93% YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ไม่เติบโต รายได้หลักอยู่ที่ 500 ล้านบาท ลดลง 6.5% QoQ และ 18.6% YoY ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ที่ 510 ล้านบาท Utilization rate ปรับขึ้นเป็น 62% จาก 60% ใน 2Q25 จากการเพิ่มขึ้นของลูกค้าอินเดีย แต่อย่างไรก็ตาม รายได้จากงานโครงการลดลง อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 31.4% ลดลง 118 bps QoQ และ 289 bps YoY

ประเด็นที่น่าสนใจ: ตั้งกรรมการใหม่ ลุ้นงาน USO เฟส 3

THCOM ประกาศแต่งตั้งกรรมการอิสระท่านใหม่ ได้แก่ พลเอก ทรงวิทย์ หนุนภักดี อดีตผู้บัญชาการทหารสูงสุด และพลอากาศเอก พันธ์ภักดี พัฒนกุล อดีตผู้บัญชาการทหารอากาศ รวมถึงแต่งตั้งคุณยุพาพิน วังวิวัฒน์ ขึ้นเป็นรองประธานกรรมการ หยวนต้าคาดว่าการเปลี่ยนแปลงนี้มีเป้าหมายเพื่อรุกงานที่เกี่ยวข้องกับดาวเทียมและความมั่นคงทางทหารในระยะถัดไป นอกจากนี้ THCOM ยังอยู่ระหว่างลุ้นผลการประมูลงาน USO เฟส 3 ซึ่งคาดว่าจะทราบผลภายใน 4Q25

คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองเป็นจุดเริ่มต้นการฟื้นตัวรอบใหม่

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" THCOM แม้ผลประกอบการ 9M25 จะอ่อนแอลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ราคาเหมาะสมที่ 13.50 บาทต่อหุ้น อิงกับความสำเร็จของการยิงดาวเทียมดวงใหม่มากกว่า และราคาหุ้นปัจจุบันที่ P/BV 1.0x ใกล้เคียงกับต้นทุนของ GULF ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ ทำให้หยวนต้ามองว่าหุ้นอยู่ในระดับที่ไม่แพง เชิงกลยุทธ์ แนะนำกลับเข้าเก็งกำไรลุ้นผลการประมูลงาน USO เฟส 3 ซึ่งหากชนะจะเป็นจุดเริ่มต้นการฟื้นตัวรอบใหม่ของผลประกอบการ