บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTTGC รายงานผลประกอบการ 3Q68 ขาดทุน 2.9 พันล้านบาท ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และปีที่แล้ว (YoY) ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ หากไม่รวมรายการพิเศษ ผลการดำเนินงานปกติจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง แต่ลดลง YoY จากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ลดลง

ผลการดำเนินงาน 3Q68

EBITDA ลดลง QoQ จากธุรกิจโอเลฟินส์ที่ถูกกดดันจากส่วนต่างราคาที่ลดลงมากตามอุปทานใหม่และอุปสงค์ที่ยังซบเซา ขณะที่ลดลง YoY ยังเกิดจากธุรกิจโพลีเมอร์ตามส่วนต่างราคาที่ลดลงตามอุปสงค์ชะลอตัว PTTGC มีรายการพิเศษ 698 ล้านบาท ประกอบด้วย ขาดทุนสต๊อกน้ำมัน กำไรจาก Hedging & FX และกำไรจากการซื้อคืนหุ้นกู้

ธุรกิจปิโตรเคมีขั้นต้นมี EBITDA ลดลง โดยเฉพาะโอเลฟินส์ที่ EBITDA ติดลบจากราคาผลิตภัณฑ์ที่ถูกกดดันจากอุปทานใหม่ในเวียดนาม ขณะที่อุปสงค์ยังซบเซา แต่ราคาแนฟทาเพิ่มขึ้น ธุรกิจโรงกลั่นกำไรลดลง QoQ แม้ค่าการกลั่นเพิ่มขึ้น เนื่องจากปริมาณขายลดลงและต้นทุนผลิตเพิ่มสูงขึ้น

ธุรกิจโพลีเมอร์มี EBITDA เพิ่มขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY จากส่วนต่างราคาปรับขึ้น แม้ราคาผลิตภัณฑ์จะลดลงเนื่องจากเอทิลีนปรับลดลงมากกว่า ธุรกิจเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษมี EBITDA ลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY ตามปริมาณขายที่ลดลงตามฤดูกาล แต่ถูกหนุนด้วย Vencorex ที่มีผลขาดทุนลดลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

4Q68F ถูกกดดันจากโรงกลั่นหยุดซ่อมบำรุง ทำให้พลาดโอกาสการทำกำไรในช่วงค่าการกลั่นปรับขึ้นสูง อีกทั้งสเปรดปิโตรเคมียังอ่อนแอตามราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม จะถูกชดเชยบางส่วนด้วยดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงมากตามการคืนหนี้ ทำให้คาดว่ากำไรปกติจะลดลงมาก QoQ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) แนะนำ "ซื้อ" PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมาย 28.00 บาท อิงจาก Valuation ที่อยู่ในโซนต่ำ P/B เพียง 0.4x อย่างไรก็ตาม ในช่วงสั้นมองว่าหุ้นโรงกลั่นอย่าง BCP, TOP, SPRC น่าสนใจมากกว่าในช่วงที่ค่าการกลั่นปรับขึ้นสูง