บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

COCOCO Thai Coconut PCL ถูกปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" โดย PI (Thanawich Boonchuwong) ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 6.80 บาท เนื่องจากตลาดน้ำมะพร้าวมีการเติบโตที่ชะลอตัวลง และอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้

ผลประกอบการ 3Q25 ลดลง

กำไรสุทธิ 3Q25 ของ COCOCO อยู่ที่ 69 ล้านบาท ลดลง 60% YoY สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลง 610 bps YoY และยอดขายที่ลดลง 8% YoY ธุรกิจน้ำมะพร้าวใน 3Q25 มียอดขายลดลงเป็นไตรมาสแรกที่ 779 ล้านบาท (-26%YoY) พร้อมกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงต่ำสุดใหม่ที่ 18.9% ใน 3Q25

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจกะทิใน 3Q25 ฟื้นตัวเล็กน้อย YoY จากยอดขายน้ำกะทิในตลาดยุโรปที่เติบโตดี ทำให้ยอดขายรวมทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 724 ล้านบาท (+20%YoY) แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นยังคงลดลง YoY แต่ดีขึ้น QoQ จาก 7.7% ใน 2Q25

ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงใน 3Q25 มียอดขาย 209 ล้านบาท (-1%YoY) ตามภาวะการแข่งขันที่สูงขึ้น ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น YoY เป็น 13.5% ใน 3Q25

ข้อสังเกตและประมาณการ

PI คาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะฟื้นตัวในช่วง 4Q25 จากราคามะพร้าวที่ลดลง 7% YoY ในเดือนตุลาคม 2025 และต้นทุนวัตถุดิบที่ถูกลงจากแหล่งผลิตใหม่ในฟิลิปปินส์ในปี 2026 อย่างไรก็ตาม ประมาณการกำไรปี 2025 ถูกปรับลดลง 56% YoY ก่อนที่จะฟื้นตัว 97% YoY ในปี 2026 แต่ยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดในปี 2024

สรุปและมูลค่าพื้นฐาน

มูลค่าพื้นฐาน 6.80 บาทคำนวณโดยวิธี PE Multiple อิง 16xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม (เดิม 9.70 บาท) หลังปรับประมาณการกำไรปี 2026 ลง 22% เพื่อสะท้อนยอดขายที่ต่ำกว่าคาดและอัตรากำไรขั้นต้นน้ำมะพร้าวที่ยังคงลดลง QoQ