บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" สำหรับ DOHOME โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.50 บาท มองเห็นการเติบโตของกำไรใน Q3/25 และแนวโน้มเชิงบวกใน Q4/25

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 ที่ 98 ล้านบาท ลดลง QoQ ตามฤดูกาล แต่เติบโต 28% YoY จาก GPM ที่ดีขึ้น
• แนวโน้ม Q4/25 คาดเติบโต QoQ และ YoY หนุนจาก SSSG ที่ติดลบลดลง การขยายสาขา และ GPM ที่ดีขึ้นต่อเนื่อง
• คงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 687 ล้านบาท (+2% YoY) และปี 2569 ที่ 794 ล้านบาท (+16% YoY) จากการขยายสาขาและเพิ่มสัดส่วนสินค้า Private Brand

ผลการวิเคราะห์

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ DOHOME ใน Q3/25 ที่ 98 ล้านบาท ลดลง 38% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่เติบโต 28% YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า การเติบโต YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มสินค้าเหล็กที่กลับสู่ระดับปกติที่ 10-11% จาก 7% ใน Q3/24 นอกจากนี้ บริษัทฯ สามารถควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A และดอกเบี้ยจ่ายให้ลดลงได้

ถึงแม้ว่ารายได้รวมจะลดลง QoQ ตามฤดูกาล และลดลง YoY สอดคล้องกับ SSSG ที่ -10.5% YoY จากกำลังซื้อผู้บริโภคที่ชะลอตัวและปัญหาสินค้าเหล็กไม่พอจำหน่าย แต่หยวนต้าคาดว่าแนวโน้มใน Q4/25 จะเติบโตเด่น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลและการขยายสาขาเต็มไตรมาส อีกทั้งปัญหาขาดแคลนเหล็กเริ่มคลี่คลายตั้งแต่เดือนกันยายน และยอดขายกลุ่มลูกค้ารับเหมามีทิศทางฟื้นตัวตามการเบิกจ่ายงบประมาณรัฐฯ ปี 2569

ข้อสังเกต

หยวนต้าปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ขึ้นเป็น 4.50 บาท จากเดิม 4.20 บาท โดยปรับลด WACC ที่ใช้ประเมินมูลค่าลงเป็น 8.6% จากเดิม 9.0% สะท้อนความเสี่ยงตลาดที่ลดลงจากแนวโน้ม SSSG ที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน Q3/25 และคาดว่าผลประกอบการจะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ไปอีกสองไตรมาส

นอกจากนี้ การเลือกตั้งครั้งใหม่ที่อาจจัดขึ้นในช่วง 1H26 จะเป็นผลบวกต่อการบริโภค โดยเฉพาะในกลุ่มลูกค้าต่างจังหวัดซึ่งเป็นฐานลูกค้าหลักของบริษัทฯ

สรุป

หยวนต้าปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" สำหรับ DOHOME โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.50 บาท มองเห็นการเติบโตของกำไรใน Q3/25 และแนวโน้มเชิงบวกใน Q4/25 จากปัจจัยฤดูกาล การขยายสาขา และการฟื้นตัวของกำลังซื้อผู้บริโภค

ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การควบคุมต้นทุนสินค้าและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มสูงขึ้น กำลังซื้อที่ฟื้นตัวช้า และการแข่งขันในตลาดที่สูง