บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

STA รายงานผลประกอบการ 3Q25 ขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ -805 ล้านบาท (เทียบกับ 3Q24 ที่กำไร +797 ล้านบาท และ 2Q25 ที่ขาดทุน -615 ล้านบาท) Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำเป็น "Under Review" เนื่องจากประมาณการมี Downside และต้องการข้อมูลเพิ่มเติมจากการประชุมนักวิเคราะห์

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

STA รายงานรายได้จากการขาย 21,574 ล้านบาท (-32% y-y, -30% q-q) สาเหตุหลักมาจากธุรกิจยางธรรมชาติที่รายได้ลดลง -38% y-y/q-q จากปริมาณการขายที่ลดลงถึง 2.6 แสนตัน (-32% y-y, -35% q-q) เนื่องจากอุปสงค์ชะลอตัวจากความไม่แน่นอนของมาตรการ US Reciprocal Tariff และราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงเหลือ 59.7 บาท/กก. (-10% y-y, -5% q-q) นอกจากนี้ ราคาขายเฉลี่ยถุงมือยางก็ลดลงเหลือ 598 บาท/พันชิ้น (-11% y-y, -8% q-q) แม้ปริมาณการขายจะเพิ่มขึ้น แต่ไม่สามารถชดเชยได้หมด ส่งผลให้ GPM ลดลงมาอยู่ที่ 4% (vs 3Q24: 10.4%, 2Q25: 4.4%) ขณะที่ SG&A/sales เพิ่มขึ้น และมี FX loss -37 ล้านบาท ทำให้ขาดทุนสุทธิ -842 ล้านบาท (3Q25: กำไรสุทธิ +517 ล้านบาท, 2Q25: ขาดทุนสุทธิ -787 ล้านบาท) งวด 9M25 ขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ -492 ล้านบาท ลดลงจาก 9M24 ที่มีกำไรปกติ 862 ล้านบาท

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดว่ากำไรปกติ 4Q25F จะลดลง y-y แต่ดีขึ้น q-q จากมาตรการ US Reciprocal Tariff ที่ชัดเจนขึ้น คาดว่าแนวโน้มปริมาณคำสั่งซื้อจะเพิ่มขึ้น และต้นทุนวัตถุดิบจะปรับตัวลดลง เนื่องจากอุปทานในตลาดมีเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม KSS ต้องการข้อมูลและกลยุทธ์การดำเนินงานในอนาคตเพิ่มเติม จากการประชุมนักวิเคราะห์ก่อนการตัดสินใจปรับประมาณการ เพื่อให้มองเห็นภาพที่ชัดเจนขึ้น

คำแนะนำการลงทุน

KSS ปรับคำแนะนำเป็น "Under review" เนื่องจากมีโอกาสที่ตลาดจะปรับลดประมาณการลง เพราะ 9M25 เป็นขาดทุนจึงมี downside ต่อประมาณการทั้งปี ราคาเป้าหมายเดิมสำหรับปี 2568 อยู่ที่ 12.40 บาท แต่ขณะนี้อยู่ระหว่างการทบทวน