บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์

BH รายงานกำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.0 พันล้านบาทใน 3Q68 เพิ่มขึ้น 4% YoY และ 10% QoQ เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ ประเด็นสำคัญคือรายได้กลับมาเติบโตหลังจากลดลง YoY ต่อเนื่อง 4 ไตรมาส โดยได้แรงหนุนจากรายได้จากบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากตะวันออกกลาง เมียนมา และบังกลาเทศ

INVX วิเคราะห์: รายได้ฟื้น Valuation ต่ำ หนุนเก็งกำไร

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BH ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 214 บาท/หุ้น (WACC ที่ 7.7% และการเติบโตระยะยาวที่ 3%) อย่างไรก็ตาม มองว่ามีโอกาสเก็งกำไรในระยะสั้นจากสัญญาณบวกของรายได้และกำไรที่กลับมาเติบโต YoY ประกอบกับ valuation ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BH ปรับตัวลดลง 6% (เทียบกับ SET ที่เพิ่มขึ้น 4%) และซื้อขายที่ PE ปี 2569 ที่ 18 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับระดับ -2SD ของ PE เฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี สะท้อนถึงโอกาสรีบาวด์ในระยะสั้น

ข้อสังเกต: จับตาเศรษฐกิจโลก ภูมิรัฐศาสตร์ และความปลอดภัยผู้ป่วย

INVX ให้ความเห็นว่า เนื่องจาก BH มีรายได้หลักจากบริการผู้ป่วยต่างชาติ จึงต้องจับตาดูการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ ที่อาจทำให้เกิดการชะลอการรักษาโรคที่ไม่เร่งด่วน และความไม่สะดวกของผู้ป่วยต่างชาติที่จะเดินทางมารับการรักษาพยาบาลในประเทศไทย นอกจากนี้ INVX มองว่าปัจจัยเสี่ยงด้าน ESG คือความปลอดภัยของผู้ป่วย (S) ซึ่ง BH ได้นำเอาระบบบริหารคุณภาพต่างๆ มาใช้สำหรับกระบวนการดูแลผู้ป่วยอย่างต่อเนื่อง

สรุป: INVX ปรับประมาณการกำไรเล็กน้อย คาด Q4/68 โต YoY

INVX ปรับประมาณการกำไรปกติของ BH เล็กน้อย โดยปรับประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 และปี 2569 เพิ่มขึ้น 2% เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 3Q68 และ EBITDA margin ที่แข็งแกร่ง โดยในช่วงสั้น คาดว่ากำไรปกติ 4Q68 ของ BH จะเติบโตเล็กน้อย YoY โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ที่เติบโตต่อเนื่อง แต่จะลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล เมื่อมองต่อไปข้างหน้าในปี 2569 คาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 4% โดยการเติบโตของกำไรจะเกิดขึ้นใน 1H69 ก่อนที่จะอ่อนตัวลงใน 2H69 ซึ่งเป็นผลมาจากต้นทุนเริ่มต้นที่เกี่ยวข้องกับการเปิดโรงพยาบาลแห่งใหม่ในภูเก็ตที่มีกำหนดเปิดในปี 2570