บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BH หรือ บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) โชว์ผลงาน Q3/68 กำไรสุทธิ 2,035 ล้านบาท โต 4.1%YoY และ 9.5%QoQ หนุนจากรายได้โรงพยาบาลที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่เติบโตโดดเด่น

ผลประกอบการที่น่าจับตา

เอเซีย พลัส (ASPS) วิเคราะห์ว่ากำไร Q3/68 ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากรายได้ รพ.ที่เพิ่มขึ้น 1.7%YoY และ 8.1%QoQ โดยเฉพาะผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง (+9.9%), เมียนมาร์ (+21.2%) และบังคลาเทศ (+31.2%) ที่เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยลดลง 1.7%YoY จากฐานที่สูงในช่วงโรคระบาดปีก่อน และแรงกดดันจากเศรษฐกิจในประเทศ

นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นยังดีกว่าที่คาดการณ์เล็กน้อย อยู่ที่ 52.9% ปรับตัวดีขึ้นจาก 51.6% ใน 3Q67 และ 52.3% ใน 2Q68 สอดคล้องกับความรุนแรงของโรคที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากการปรับขึ้นเงินเดือนพนักงาน 4% ตั้งแต่ ก.ค. 68

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

กำไร 9 เดือนแรกของปี 68 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรทั้งปี แนวโน้ม Q4/68 คาดว่ากำไรจะทรงตัว YoY จากอัตราภาษีจ่ายที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากสิทธิประโยชน์ทางภาษี BOI ลดลง และอาจลดลงเล็กน้อย QoQ จากปัจจัยฤดูกาล โดยเฉพาะช่วงวันหยุดยาวในเดือนธันวาคม

ASPS คงประมาณการกำไรทั้งปีไว้ที่ 7,582 ล้านบาท ลดลง 2.5%YoY แต่ปรับสมมติฐานรายได้ รพ. ลดลงเล็กน้อย เพื่อสะท้อนรายได้ใน Q3/68 ที่เติบโตน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่จะได้รับการชดเชยจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาดจากการรักษาโรคซับซ้อนซึ่งมีมาร์จิ้นสูง

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

ASPS มีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการของ BH โดย Q3/68 นับเป็นไตรมาสแรกในรอบ 3 ไตรมาสที่กำไรกลับมาเติบโตได้ YoY นอกจากนี้ ยังมีความคาดหวังเชิงบวกต่อกลุ่มผู้ป่วยรัฐสวัสดิการคูเวตที่มีโอกาสกลับมา ซึ่งจะเป็น Upside ต่อประมาณการกำไรในปีหน้า

ดังนั้น ASPS จึงคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BH โดยประเมินราคาเหมาะสมปี 69 อิง DCF อยู่ที่ 225.00 บาท