บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BA (Bangkok Airways) โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 20.00 บาท มองว่า BA จะมีผลประกอบการที่โดดเด่นกว่ากลุ่มสายการบินอื่น ๆ จากแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 ที่คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากการเข้าสู่ช่วง High Season ของการท่องเที่ยวสมุย

text-primary คาดการณ์กำไร Q3/2568 เติบโต QoQ จาก High Season สมุย

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/2568 ของ BA ที่ 800 ล้านบาท (+55% QoQ, -12% YoY) แม้ว่าภาพรวมการท่องเที่ยวจะชะลอตัวลง แต่ได้รับการสนับสนุนจาก High Season ของสมุย โดยคาดการณ์รายได้รวมที่ 5,841 ล้านบาท (+14% QoQ, -2% YoY) การเติบโต QoQ มาจากการท่องเที่ยวสมุยที่เติบโต 18% QoQ และ 7% YoY อย่างไรก็ตาม รายได้โดยรวมยังคงลดลง 2% YoY เนื่องจากภาคท่องเที่ยวไทยโดยรวมยังคงซบเซา

นอกจากนี้ หยวนต้าคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 26.0% (+396bps QoQ, -117bps YoY) ลดลง YoY ตามรายได้ แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากต้นทุน Jet Fuel เฉลี่ยที่ลดลง 10% YoY และค่าเช่าเครื่องบินที่ลดลงหลัง BA คืนเครื่องบินที่ครบสัญญาเช่า 1 ลำในเดือนสิงหาคม ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A คาดว่าจะอยู่ที่ 864 ล้านบาท (+3% QoQ, +9% YoY) สูงขึ้น YoY จากการปรับฐานผลประโยชน์พนักงานสู่ระดับปกติหลัง COVID-19

text-primary ข้อสังเกตเกี่ยวกับ Q4/2568 และปี 2569

สำหรับไตรมาส 4/2568 หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการจะชะลอตัว QoQ หลังผ่านช่วง High Season ของสมุย อีกทั้งต้นทุน Jet Fuel เฉลี่ย 4QTD เพิ่มขึ้น 2% QoQ สำหรับภาพรวม YoY คาดว่ากำไรจะยังคงลดลงตามภาพรวมของกลุ่ม แต่ BA สามารถชดเชยบางส่วนได้ด้วยการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้นจากขนาดฝูงบินที่ลดลง 1 ลำเทียบกับ 4Q24

อย่างไรก็ตาม หากการท่องเที่ยวยังคงฟื้นตัวได้อย่างต่อเนื่อง มีโอกาสที่จะหนุนให้ผลประกอบการเริ่มกลับมาเติบโต YoY ได้ในปี 2569

text-primary สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 3.4 พันล้านบาท (-11% YoY) และมองว่า BA เป็นตัวเลือกที่ควร Outperform กลุ่มจากแนวโน้มผลประกอบการ Q3/2568 ที่ฟื้นตัวเด่น QoQ จาก High Season ของสมุย คาดการณ์เงินปันผล 2H25 ที่ 0.60 บาท/หุ้น หรือคิดเป็น Div. Yield ที่ 4.6% ในขณะที่ Valuation ปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่ 8.0x ซึ่งถูกกว่า AAV ที่ 31.3x และ THAI ที่ 9.1x

ดังนั้น หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยอิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 20.00 บาท