บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

BCP รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 1.1 พันลบ. ต่ำกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ แม้ค่าการกลั่นจะฟื้นตัว แต่รายการด้อยค่าของ OKEA และขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง ส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิ INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลดลง แต่ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมาย 47 บาท

text-primary กลุ่มธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน: ค่าการกลั่นฟื้นตัว

EBITDA ของกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 2.9 พันลบ. ใน 3Q68 จากค่าการกลั่นพื้นฐานที่ปรับตัวขึ้นแรงมาอยู่ที่ US$7.38/bbl (+66% QoQ, +196% YoY) ปริมาณน้ำมันดิบนำเข้ากลั่นโดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 10% QoQ มาอยู่ที่ 264.9kbd

กลุ่มธุรกิจการตลาดได้รับการสนับสนุนจากมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตของยอดขายในตลาดอุตสาหกรรม EBITDA ของกลุ่มธุรกิจการตลาดเพิ่มขึ้น 38% QoQ เป็น 1.6 พันลบ. โดยได้รับแรงหนุนจากค่าการตลาดสุทธิที่เพิ่มขึ้น 16% QoQ มาอยู่ที่ 0.85 บาท/ลิตรซึ่งได้รับการสนับสนุนจากขาดทุนสต๊อกนํ้ามันที่ลดลงและยอดขายผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงอาทิยางมะตอย และนํ้ามันเรือเดินสมุทรที่สูงขึ้นปริมาณการขายอยู่ในระดับทรงตัว QoQ ที่ 3,393 ล้านลิตร โดยส่วนแบ่งการตลาดค้าปลีกยังทรงตัวอยู่ที่ 29%

รายการด้อยค่าของ OKEA ถูกชดเชยด้วยปริมาณการขายและราคาที่เพิ่มขึ้น EBITDA ของกลุ่มธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติเพิ่มขึ้น 15% QoQ เป็น 4 พันลบ. โดยได้รับแรงหนุนจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น 10% (36.3kboepd) จากหลุมผลิตใหม่ที่ Brage ราคาขายเฉลี่ยนํ้ามันและก๊าซธรรมชาติเหลวเพิ่มขึ้น 3% QoQ มาอยู่ที่ US$65.3/bbl OKEA รับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์รวม 4.9 พันลบ. (696 ลบ.เมื่อคํานวณตามสัดส่วนการถือหุ้นของ BCP หลังหักภาษี) จากราคานํ้ามันคาดการณ์ล่วงหน้าที่ลดลงและการปรับลดประมาณการปริมาณสํารองราคาก๊าซลดลง 8% QoQ และปริมาณการผลิตทรงตัวจากการหยุดซ่อมบํารุง

text-primary ข้อสังเกตุ

INVX มองว่ากำไร 4Q68 อาจอ่อนตัวลงจากราคาน้ำมันดิบดูไบที่ลดลง แต่อาจยังคงแข็งแกร่งจากอุปสงค์ช่วงฤดูหนาวและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นความไม่แน่นอนที่สําคัญ

text-primary สรุป

INVX ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ BCP ลงมาอยู่ที่ 2.7 พันลบ. (-61%) จากรายการพิเศษ แต่การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวมีผลกระทบน้อยมากต่อราคาเป้าหมายที่ 47 บาท/หุ้น ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM

ปัจจัยเสี่ยง: ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, ความผันผวนของราคาน้ำมัน, การเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับก๊าซเรือนกระจก, รายการด้อยค่าของสินทรัพย์ และการควบคุมราคาขายปลีก