บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "Buy" สำหรับหุ้น Bangchak Corporation (BCP) โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 44.0 บาท (จากเดิม 42.0 บาท) แม้ว่ากำไรสุทธิ Q3/25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ KSS มองว่าการด้อยค่าของ OKEA (ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด) ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดของบริษัท และยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของกำไรในอนาคต

text-primary Q3/25 กำไรต่ำคาด แต่ธุรกิจหลักยังแกร่ง

กำไรสุทธิ Q3/25 ของ BCP อยู่ที่ 1,108 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ 40% เนื่องจากการด้อยค่าของ OKEA ที่สูงกว่าที่คาด อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าว กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,707 ล้านบาท ซึ่งยังคงฟื้นตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจโรงกลั่นที่ค่าการกลั่นรวมฟื้นตัวเป็น 7.4 ดอลลาร์/บาร์เรล (+196% y-y, +66% q-q)

text-primary 4Q25F คาดฟื้นตัวต่อเนื่อง

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน 4Q25F จะฟื้นตัวต่อเนื่องจากไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่าจะมีผลกระทบจาก hedging loss (ส่วนใหญ่ยังไม่เกิดขึ้นจริง) เนื่องจากอัตรากำไรของโรงกลั่นยังคงอยู่ในระดับสูง โดยคาดว่าค่าการกลั่นรวมจะสูงกว่า 10 ดอลลาร์/บาร์เรล จาก supply disruption ในภูมิภาคและความต้องการที่เพิ่มขึ้นในยุโรป

text-primary ปี 2026F สดใส รับผลบวกเต็มปี

KSS มองว่า BCP จะมีการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในปี 2026F จากปัจจัยหนุนหลายประการ ได้แก่ ธุรกิจโรงกลั่นไม่มีการปิดซ่อม, ความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้นจากการประหยัดต่อขนาดในการสั่งน้ำมันดิบ (ใช้ท่า VLCC ตั้งแต่ ต.ค. 25), ธุรกิจการตลาดได้ลูกค้า commercial เพิ่มเต็มปี และธุรกิจโรงไฟฟ้ารับรู้กำลังการผลิตใหม่และค่าไฟของ U.S. ที่เพิ่มขึ้นเต็มปี KSS ประเมินราคาเป้าหมายโดยใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow)