บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ปรับคำแนะนำสำหรับหุ้น VGI เป็น "ซื้อ" จากเดิม "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 1.41 บาท จากเดิม 1.98 บาท แม้คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2 ปี 2569 จะลดลง 7% YoY แต่เพิ่มขึ้น 63% QoQ จากการเปลี่ยนวิธีรับรู้เงินลงทุนใน PLANB

คาดการณ์ผลประกอบการ

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2 ปี 2569 ของ VGI อยู่ที่ 73 ล้านบาท ลดลง 7% YoY แต่เพิ่มขึ้น 63% QoQ โดยกำไรที่ลดลง YoY เป็นผลมาจากรายได้ที่ลดลง 14% จากทุกธุรกิจหลัก (Out of Home Media, Digital services และ Distribution) เนื่องจากกำลังการให้บริการสื่อลดลง 13% YoY ผลกระทบทางเศรษฐกิจ และการปรับกลยุทธ์ธุรกิจ Distribution อย่างไรก็ตาม กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ มาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น 213% QoQ จากการเข้าถือหุ้น PLANB เพิ่มเป็น 23% และเปลี่ยนวิธีรับรู้เป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2571 ลง 45%-50% จากการปรับลดรายได้ OHM และ Digital services ลง 10%-16% เนื่องจากแนวโน้มเติบโตต่ำกว่าคาด แม้จะปรับเพิ่มส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่ม 18%-31% จากการเปลี่ยนวิธีรับรู้เงินลงทุนใน PLANB แต่ก็ไม่สามารถชดเชยรายได้ที่ปรับลงได้ KSS คาดกำไรสุทธิปี 2569 อยู่ที่ 272 ล้านบาท ลดลง 46% YoY จากรายได้ที่ลดลง 10% YoY และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น 8% YoY

Valuation และคำแนะนำ

KSS มองว่าราคาหุ้น VGI ที่ลดลง 67% YTD มาใกล้เคียงอัตราส่วนเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นต่อหุ้น ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2569 (1.03 บาท) แล้ว และระยะถัดไปจะมี Catalyst บวกจากแผนการลงทุนที่คาดว่าจะชัดเจนขึ้นภายในกลางปี (ปฏิทิน 2569) จึงมองว่า VGI น่าสนใจในแง่ Valuation ถูก โดยประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี SOTP เทียบเท่า P/BV ปี 2569 ที่ 0.85x แม้ธุรกิจหลักยังไม่ถึงจุดคุ้มทุน แต่มีตัวช่วยจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม (โดยเฉพาะ PLANB) หนุนผลประกอบการให้มีกำไร