บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

• AOT เจรจา King Power เรื่อง concession duty-free ใหม่ โดยมีเงื่อนไข minimum guarantee ไม่ต่ำกว่าผู้เสนอราคารายที่สองในการประมูลปี 2019 และ revenue sharing เท่าเดิมหรือสูงกว่า
• AOT เสนอปรับขึ้นค่า PSC สำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศ คาดพิจารณาปลาย พ.ย. - ต้น ธ.ค. และมีผลบังคับใช้ เม.ย. 2569 หากได้รับการอนุมัติ
• AOT วางแผนลงทุนโครงการต่างๆ เช่น ขยาย BKK East Terminal, BKK South Terminal (ปรับเป็น phased construction), ขยาย DMK ระยะที่ 3 และโครงการ BKK MRO
• AOT ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนรายได้จาก aeronautical revenue จาก 50% เป็น 60% ในปี FY26 โดยคาดหวังการเติบโตของผู้โดยสาร 7% y-y และการปรับขึ้นค่า PSC

FSSIA ประเมินราคาเป้าหมาย AOT ที่ 29.75 บาท ซึ่งต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันที่ 41.25 บาท (-27.9% downside) และต่ำกว่า consensus (-23.3%) โดยมีวิธีคิดดังนี้:

• คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2025E ที่ 17,981 ล้านบาท และปี 2026E ที่ 18,096 ล้านบาท
• EPS ปี 2025E ที่ 1.26 บาท และปี 2026E ที่ 1.27 บาท
• Core P/E ปี 2025E ที่ 32.8 เท่า และปี 2026E ที่ 32.6 เท่า
• EV/EBITDA ปี 2025E ที่ 16.6 เท่า และปี 2026E ที่ 16.4 เท่า

FSSIA วิเคราะห์ sensitivity analysis ของผลกระทบจากการปรับขึ้นค่า PSC ระหว่างประเทศ ทุกๆ 100 บาทที่เพิ่มขึ้น จะส่งผลต่อราคาเป้าหมายดังนี้:

• PSC 830 บาท: ราคาเป้าหมาย 32.55 บาท
• PSC 930 บาท: ราคาเป้าหมาย 35.58 บาท
• PSC 1,030 บาท: ราคาเป้าหมาย 38.61 บาท
• PSC 1,130 บาท: ราคาเป้าหมาย 41.63 บาท
• PSC 1,230 บาท: ราคาเป้าหมาย 44.64 บาท

• การเจรจา concession duty-free กับ King Power เป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม หากไม่สามารถตกลงกันได้ อาจต้องเปิดประมูลใหม่ ซึ่งใช้เวลา 14-18 เดือน
• การอนุมัติปรับขึ้นค่า PSC จะเป็นผลบวกต่อรายได้ของ AOT อย่างมีนัยสำคัญ
• แผนการลงทุนโครงการต่างๆ อาจต้องใช้เวลาในการก่อสร้างและดำเนินการ ซึ่งอาจส่งผลต่อผลประกอบการในระยะยาว
• การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน ยังต่ำกว่าระดับก่อน COVID-19 แต่ AOT คาดหวังว่าตลาดอื่นๆ จะชดเชยได้

FSSIA มีมุมมองระมัดระวังต่อ AOT แม้คาดการณ์การเติบโต แต่ยังมีความท้าทายจากปัจจัยต่างๆ เช่น การเจรจา concession, การอนุมัติปรับขึ้นค่า PSC และการลงทุนโครงการต่างๆ FSSIA ให้ราคาเป้าหมายที่ 29.75 บาท