บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTTGC คาดการณ์ผลประกอบการครึ่งปีหลัง 2568 จะพลิกฟื้น แต่ Q3/68 ยังคงขาดทุนสุทธิ 2.6 พันล้านบาท แม้จะขาดทุนน้อยลงถึง 86% YoY และ 27% QoQ เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเหมือนใน Q3/67

คาดการณ์ผลประกอบการ

KS คาดการณ์กำไร Q3/68 จะปรับตัวดีขึ้น แต่ Q4/68 จะอ่อนตัวลงเล็กน้อย เนื่องจากผลกระทบจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงงานอะโรเมติกส์ 50 วัน รวมถึงราคาผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์และส่วนต่างราคาที่มีแนวโน้มอ่อนตัวลง

นอกจากนี้ ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงล่าสุดบ่งชี้ถึงความเสี่ยงจากการขาดทุนสต็อกน้ำมันใน Q4/68 ขณะที่ PTTGC จะรับรู้กำไรพิเศษจากการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินสดลดลงเหลือเพียง 250 ล้านบาท

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

KS มองว่าความเสี่ยงต่อประมาณการกำไรปี 2568 มีแนวโน้มเป็น downside จากส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ที่ลดลง, ความเสี่ยงจากการขาดทุนสต็อกน้ำมันที่มากกว่าคาด และค่าเงินบาทที่แข็งค่า

ทั้งนี้ หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดว่าผลขาดทุนปกติจะปรับตัวดีขึ้น 31% YoY หนุนโดยค่าการกลั่น (GRM) ที่เพิ่มขึ้น 10% และอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานอะโรเมติกส์ที่สูงขึ้น 4% อย่างไรก็ตาม ธุรกิจโอเลฟินส์ยังคงกดดันผลประกอบการจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนตัวลง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KS แนะนำ "ซื้อ" PTTGC ด้วยราคาเป้าหมาย 30.20 บาท มองเป็นโอกาสในการ ปรับมูลค่าตัวคูณใหม่ ให้สะท้อนการฟื้นตัวของส่วนต่างราคา

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายดังกล่าวอิงจาก PBV ปี 2568 ที่ 0.43 เท่า (-1SDual 2025-2027E) โดย KS ประเมินว่ากำไรที่ไม่น่าจะเกิดขึ้นทั้งหมดต่อราคาเป้าหมายใหม่ได้