บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.OR หรือ บริษัท ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/25 เติบโตทั้ง QoQ และ YoY แม้จะเป็นช่วง Low Season ของการเดินทางในประเทศ เนื่องจากได้แรงหนุนจากค่าการตลาดน้ำมันที่คาดว่าจะฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ระดับ 0.98 บาท/ลิตร และปริมาณขายของ Café Amazon ที่เติบโตทั้ง QoQ และ YoY รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงจากฐานที่สูงในปีก่อน

คาดการณ์กำไร Q3/25 เติบโตโดดเด่น

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/25 ของ OR ที่ 2,323 ล้านบาท เติบโต 21% QoQ และเติบโตสูงถึง 1,068% YoY ดีกว่าที่หยวนต้าประเมินไว้ก่อนหน้าที่ระดับ 1,700-1,900 ล้านบาท เนื่องจากค่าการตลาดน้ำมันฟื้นตัวเร็วกว่าที่คาดไว้ โดยคาดว่ากำไรปกติจะเติบโตได้ QoQ แม้ว่าปริมาณขายน้ำมันรวมจะลดลงเป็น 5,938 ล้านลิตร (-7% QoQ, -8% YoY) ตามปัจจัยฤดูกาลของการเดินทางในประเทศ

ปัจจัยหนุนหลักมาจาก 1) ค่าการตลาดน้ำมันรวมที่คาดว่าจะฟื้นตัวกลับมาที่ระดับ 0.98 บาท/ลิตร (+15% QoQ, +92% YoY) หลังมีการรับรู้ Stock gain ราว 500 ล้านบาท และการไม่มีการจัดกิจกรรมลดราคาน้ำมันให้กับสมาชิก Blue Card เหมือนไตรมาสก่อน และ 2) ปริมาณขายของ Café Amazon ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 108 ล้านแก้ว (+1% QoQ, +10% YoY) ตามการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ YoY คาดว่ากำไรปกติจะเติบโตได้จากฐานที่ต่ำในปีก่อน ตามค่าการตลาดน้ำมันที่ฟื้นตัวและค่าใช้จ่าย SG&A ที่คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ระดับ 6,266 ล้านบาท (+2% QoQ, -4% YoY)

หากกำไรปกติในไตรมาส 3/25 ออกมาใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ กำไรปกติ 9 เดือนแรกของปี 2568 จะคิดเป็นสัดส่วน 87% ของกำไรทั้งปี และทำให้ประมาณการของหยวนต้ามี Upside อีกราว 10-15%

แนวโน้มกำไร Q4/25 ยังไม่เด่น

เบื้องต้นหยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 4/25 ที่ระดับ 2,300-2,500 ล้านบาท ทรงตัว-เติบโตเล็กน้อย QoQ แม้ว่าค่าการตลาดน้ำมันรวมมีโอกาสลดลงจากฐานที่สูงในไตรมาส 3/25 (คาดค่าการตลาดน้ำมันสำหรับไตรมาส 4/25 จะอยู่ที่ระดับ 0.90-0.95 บาท/ลิตร) ตามราคาน้ำมันดิบที่มีความผันผวนน้อยลง (ทำให้คาดว่าจะมีการรับรู้รายการ Stock gain น้อยลง)

อย่างไรก็ตาม คาดว่าปริมาณขายน้ำมันรวมและปริมาณขายของ Café Amazon ที่มีแนวโน้มเติบโต QoQ ตามการเข้าสู่ช่วง High Season ของภาคการท่องเที่ยวในประเทศ จะสามารถชดเชยผลกระทบได้

ขณะที่ YoY คาดว่ากำไรปกติมีโอกาสลดลงเล็กน้อย หลังถูกกดดันจากปริมาณขายน้ำมันรวมที่มีแนวโน้มลดลงจากฐานที่สูงในปีก่อน รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A และค่าใช้จ่ายทางภาษีที่มีแนวโน้มสูงขึ้น YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อน

คงคำแนะนำ "TRADING"

หยวนต้าปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 14.10 บาท/หุ้น (อิง PER 18.0 เท่า) มี Upside 1.4% แม้ว่าในระยะสั้นราคาหุ้นมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้ต่อจากแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 3/25 ที่เติบโตทั้ง QoQ และ YoY

อย่างไรก็ตาม หยวนต้าประเมินว่าราคาหุ้นที่ Outperform ตลาดในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา (OR ปรับตัวขึ้น 8% เทียบกับ SET Index ที่ปรับตัวขึ้น 4% ในช่วงเวลาดังกล่าว) ได้สะท้อนปัจจัยบวกจากประเด็นดังกล่าวไปบางส่วนแล้ว ประกอบกับแนวโน้มกำไรในไตรมาส 4/25 ที่ยังไม่เด่น อาจเป็นปัจจัยที่จำกัดการฟื้นตัวของราคาหุ้นได้ในระยะกลาง จึงคงคำแนะนำ “TRADING”

เชิงกลยุทธ์ นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงอาจพิจารณาเข้าเก็งกำไรผลประกอบการในไตรมาส 3/25 โดยใช้จังหวะที่ราคาหุ้นปรับตัวลงมาที่แนวรับระดับ 13.50 บาท +/- เป็นจุดในการเข้าเก็งกำไร