บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

SPRC เตรียมกลับมาผงาด! หยวนต้าคาดการณ์กำไร Q3/68 พลิกฟื้นแรงหนุน Crack Spread แกร่ง แม้มีแผนซ่อมบำรุงใหญ่ต้นปีหน้า แต่ระยะยาวยังน่าสะสม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์หุ้น บริษัท สตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ SPRC โดยคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 3/2568 จะพลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาท จากที่ขาดทุนในไตรมาส 2/2568 และไตรมาส 3/2567 ปัจจัยหนุนหลักมาจากการฟื้นตัวของค่าการกลั่น (Crack Spread) และการบันทึกกำไรจากสต็อกน้ำมัน

ผลประกอบการ Q3/2568 ฟื้นตัว

หยวนต้าคาดการณ์ว่า SPRC จะมีอัตราการกลั่นเพิ่มขึ้นเป็น 165 kbd และมีอัตรากำไรรวม Enterprise Margin อยู่ที่ US$6.3/bbl นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยบวกจากการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบในตลาดโลก ทำให้มีกำไรจากสต็อกน้ำมัน และทิศทางเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ส่งผลให้มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) อีกด้วย อย่างไรก็ตาม คาดว่า SPRC จะเริ่มรับรู้ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการเตรียมปิดซ่อมบำรุงใหญ่โรงกลั่นในช่วงไตรมาส 1/2569 ประมาณ 300 ล้านบาท

แนวโน้ม Q4/2568 และแผนซ่อมบำรุงใหญ่

แนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 4/2568 อาจไม่โดดเด่นนัก เนื่องจาก SPRC จะทยอยบันทึกค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการซ่อมบำรุงใหญ่ และอาจได้รับผลกระทบจากภาวะอุปทานส่วนเกินของตลาดน้ำมันดิบ อย่างไรก็ตาม Crack Spread น้ำมันสำเร็จรูปที่เร่งตัวขึ้น จะช่วยบรรเทาผลกระทบได้บางส่วน SPRC มีกำหนดการหยุดซ่อมบำรุงใหญ่ในไตรมาส 1/2569 ซึ่งจะทำให้อัตราการกลั่นลดลง และมีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง 120-150 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่ภายหลังการซ่อมบำรุงใหญ่ คาดว่าอัตราผลิตจะมีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้น และไม่ต้องหยุดซ่อมบำรุงใหญ่ตามวัฏจักรไปอีกหลายปี

คำแนะนำการลงทุน

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" SPRC โดยให้ราคาเหมาะสม 5.80 บาท อ้างอิง PBV ที่ 0.6 เท่า (-1.75 SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต) ซึ่งถือว่าต่ำกว่า -2SD สะท้อนข่าวลบจากแผนปิดซ่อมบำรุงใหญ่ไปบางส่วนแล้ว เชิงกลยุทธ์ นักลงทุนระยะสั้นสามารถเก็งกำไรตามการฟื้นตัวของงบ Q3/2568 และ Crack Spread ที่แข็งแกร่ง ส่วนนักลงทุนระยะยาวสามารถทยอยสะสมช่วงหุ้นอ่อนตัว คาดหุ้นจะฟื้นตัวได้ดีใน Q1/2569 หลังผ่านการปิดซ่อมบำรุงใหญ่