บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

SCGP รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 953.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 65.1% YoY หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักอยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 6% และสูงกว่า Bloomberg consensus 4% ปัจจัยหนุนหลักมาจากต้นทุนกระดาษรีไซเคิลที่ลดลง รวมถึงค่าใช้จ่ายด้านพลังงาน สาธารณูปโภค และดอกเบี้ยที่ลดลง

text-primary ผลประกอบการที่น่าจับตา

กำไรหลักที่สูงเกินคาดมาจากต้นทุนกระดาษรีไซเคิลที่ลดลง รวมถึงค่าใช้จ่ายด้านพลังงานและดอกเบี้ยที่ลดลง แม้ว่ารายได้จะลดลง 3.5% QoQ และ 8.8% YoY เนื่องจากยอดขายกระดาษเขียนและพิมพ์ลดลงในกลุ่มธุรกิจ Fibrous และกลุ่มธุรกิจ Integrated Packaging ชะลอตัวตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม การบริโภคใน ASEAN ยังคงแข็งแกร่ง โดยปริมาณการขายยังคงเติบโต

EBITDA ของ Fajar ใน Q3/25 ลดลงเหลือ 2 พันล้าน IDR แต่ยังคงเป็นบวกต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สอง ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงเนื่องจากราคาขายที่ลดลง จากผลกระทบของการขยายกำลังการผลิตของคู่แข่งรายใหญ่ ซึ่ง FSSIA มองว่าเป็นเหตุการณ์ชั่วคราว ปัจจุบันผลผลิตของคู่แข่งได้เปลี่ยนจากเกรด commissioning (ราคาต่ำ) เป็นผลิตภัณฑ์เกรด commercial ซึ่งนำไปสู่การฟื้นตัวของราคาขายในตลาดอินโดนีเซียอย่างค่อยเป็นค่อยไป

กำไรหลัก 9M25 อยู่ที่ 3.0 พันล้านบาท ลดลง 21.7% YoY คิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปี FSSIA คาดว่ากำไร Q4/25 จะเทียบเท่ากับ Q3/25 แต่จะแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ YoY

text-primary ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

SCGP ประกาศเข้าซื้อหุ้น 100% ใน PT Prokemas Adhikari (MYPAK) ผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์ไฟเบอร์ในอินโดนีเซีย ด้วยมูลค่าการลงทุนรวม 956 ล้านบาท คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปีนี้ MYPAK เป็นหนึ่งในผู้ผลิตกล่องลูกฟูกชั้นนำของอินโดนีเซีย ให้บริการบริษัทข้ามชาติและแบรนด์ผู้บริโภคชั้นนำในภาคอาหาร เครื่องดื่ม และ FMCG การเข้าซื้อกิจการนี้สอดคล้องกับกลยุทธ์ของ SCGP ในการขยายธุรกิจไปยังธุรกิจ downstream สร้าง synergies ภายในกลุ่ม และสนับสนุนการเติบโตในปี 2569

text-primary สรุปการวิเคราะห์และคำแนะนำ

FSSIA ประเมินราคาเป้าหมายของ SCGP ที่ 24.00 บาท (อิงจากวิธี DCF) มองว่าผลประกอบการ Q3/25 ที่แข็งแกร่งเกินคาดเป็นสัญญาณบวก และการเข้าซื้อ MYPAK จะช่วยเสริมสร้างการเติบโตในอนาคต

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายดังกล่าวมี upside จากราคาปิดล่าสุด (+30.4%) และสูงกว่า Bloomberg consensus (+22.7%)