บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงเทพ (BBL) โดยปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568/69 ขึ้น 13%/3% จากกำไรเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นมากกว่าคาดในไตรมาส 3/2568 อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ "TRADING" แม้ราคาหุ้นจะมี Upside 13.5% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2569 ใหม่ที่ 176 บาท

BBL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 จำนวน 13,789 ล้านบาท โต 10.5% YoY และ 16.5% QoQ ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 24.6% และ 27% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่โต 33% QoQ สูงกว่าคาด 41.7% หลังมีกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้น 12% QoQ รวมถึงมีกำไรจากการตีมูลค่าเงินลงทุนผ่านงบกำไรขาดทุน (FVTPL) อีก 5,472 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 146.8% QoQ

แม้รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิจะลดลง 3% QoQ หลังสินเชื่อรวมลดลง 3.9% QoQ จากการเพิ่มความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อใหม่ บวกกับ NIM ที่ลดลงเหลือ 2.7% จาก 2.8% ในไตรมาส 2/2568 แต่การตั้งสำรองที่ลดลง 9.3% QoQ ช่วยชดเชยผลกระทบดังกล่าวได้

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ หลังค่าใช้จ่ายดำเนินงานเร่งตัวขึ้นเพื่อลงทุนพัฒนาระบบให้บริการรองรับการขยายธุรกิจใหม่ๆ รวมถึงรายได้ดอกเบี้ยคาดชะลอลงจากผลของ NIM ที่ลดลง นอกจากนี้ กำไรจากการตีมูลค่าเงินลงทุนคาดชะลอลงจากฐานสูง

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยลบต่างๆ บางส่วนคาดถูกชดเชยด้วยการตั้งสำรองที่ลดลง QoQ หลังตั้งสำรองส่วนเกินไปมากในไตรมาส 2/2568 และหนี้เสียยังอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงเป้าหมายของธนาคาร

แม้ผลการดำเนินงานในไตรมาส 3/2568 จะดีกว่าคาดมาก แต่ด้วยแนวโน้มกำไรในไตรมาส 4/2568 ที่คาดว่าจะชะลอตัวลง รวมถึง BBL เป็นหุ้นธนาคารที่มีระดับ Div. Payout Ratio ไม่น่าดึงดูดเทียบกับธนาคารใหญ่แห่งอื่น และ ROE ที่ไม่สูง หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมีมูลค่าพื้นฐานปี 2569 ใหม่ที่ 176 บาท (Prospective PBV @ 0.6x, Including 2% premium from Yuanta ESG rating at AA)

ทั้งนี้ เงินปันผลจากกำไรสุทธิครึ่งปีหลัง 2568 คาดอยู่ที่หุ้นละ 7.30 บาท คิดเป็น Div. Yield 4.7% (ภายใต้สมมติฐาน Div. Payout Ratio ที่ 37%)