บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
OSP: กำไร Q3/25 โต แต่ FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 20 บาท
P/E 13.40 YIELD 3.80 ราคา 15.80 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
- FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ของ OSP ที่ 695 ล้านบาท เติบโต y-y จากการควบคุมค่าใช้จ่าย
- รายได้ในประเทศเพิ่มขึ้น แต่ถูกชดเชยด้วยรายได้จากต่างประเทศที่ลดลง
- FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 20 บาท
ผลประกอบการ Q3/25 และแนวโน้ม
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ของ OSP ที่ 695 ล้านบาท (-31.2% q-q) แต่พลิกกลับจากขาดทุนใน Q3/24 หากไม่รวมผลขาดทุนจากการขายโรงงานแก้วในเมียนมา กำไรหลักจะเติบโต 3.4% y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เข้มงวด (-15.8% q-q, -11.1% y-y) อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้อยู่ที่ 24.5% ทรงตัว q-q และลดลงจาก 26% ใน Q3/24 อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะดีขึ้นเป็น 38.5% จาก 36.1% ใน Q3/24 ขอบคุณต้นทุนพลังงานและวัตถุดิบที่ลดลง แต่จะอ่อนตัวลง q-q เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมของรายได้
รายได้ในประเทศคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 5.0% q-q และ 7.4% y-y โดยได้แรงหนุนจากทั้งเครื่องดื่มให้พลังงานและเครื่องดื่ม functional ชดเชยด้วยยอดขาย personal care และต่างประเทศที่อ่อนแอ ยอดขาย personal care ถูกกดดันจากกำลังซื้อที่ซบเซาทั้งในและต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน traditional trade ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศคาดว่าจะลดลงอย่างมาก (-57.7% q-q, -17.8% y-y) ในตลาดหลัก ๆ นำโดยเมียนมา อินโดนีเซีย และเวียดนาม โดยรวมแล้ว รายได้รวมน่าจะลดลง 16.2% q-q และ 5.6% y-y ใน Q3/25
ข้อสังเกต
- FSSIA ประเมินว่ากำไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 79% ของประมาณการทั้งปี
- ผู้บริหารคาดการณ์การฟื้นตัวเล็กน้อย q-q ใน Q4/25 จากปัจจัยด้านฤดูกาล โดยยอดขายในเมียนมาแสดงสัญญาณการฟื้นตัวในเดือนกันยายน
- อย่างไรก็ตาม รายได้ y-y ยังคงคาดว่าจะลดลง เนื่องจากการบริโภคที่อ่อนแอและการแข่งขันที่รุนแรง
- บริษัทตั้งเป้าที่จะรักษาส่วนแบ่งการตลาดไว้ที่ประมาณ 44.5% ซึ่งทรงตัวในช่วงสามไตรมาสที่ผ่านมา
สรุป
FSSIA ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ที่ 3.39 พันล้านบาท (+11.5% y-y) และคาดการณ์กำไรปี 2569 จะเติบโต 2.7% y-y เป็น 3.48 พันล้านบาท ราคาเป้าหมายยังคงอยู่ที่ 20 บาท อิงจาก PE multiple 18 เท่า FSSIA ยังคงชอบการจัดการที่เป็นมืออาชีพ แบรนด์ที่แข็งแกร่ง และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจที่ 5–6% อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตัวกระตุ้นในระยะใกล้สำหรับทั้งกำไรและราคาหุ้นมีจำกัด FSSIA จึงยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยรอตัวขับเคลื่อนเชิงบวกที่ชัดเจนกว่า