บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มองแนวโน้มกำไร BH ปี 67 ใกล้เคียงปี 66 แต่หั่นราคาเป้าหมายลง

ภาพรวม BH: กำไรทรงตัว แต่ Upside ยังมี

บล.เอเชีย พลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรปี 2567 ของ บมจ.โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH) จะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปี 2566 ที่ทำได้ 7,006 ล้านบาท แม้จะมีปัจจัยกดดันจากรายได้ผู้ป่วยคูเวต, CLMV, และเมียนมาที่ลดลง รวมถึงการพิจารณาจ่ายผลตอบแทนพนักงานเพิ่มเติม แต่ยังมีปัจจัยหนุนจากการควบคุมค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรอย่างเข้มงวด อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าโอกาสการเติบโตของกำไรใน 1-2 ปีข้างหน้าค่อนข้างจำกัด

ปัจจัยกดดันและโอกาสเติบโต

ASPS ประเมินว่าการปรับค่ารักษาพยาบาลเพิ่มในอัตราที่ลดลง, การแข่งขันด้านราคาจากโรงพยาบาลอื่น, และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการส่งตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลาง เป็นปัจจัยที่จำกัดการเติบโตของ BH ในระยะสั้น แม้ว่ารายได้จากผู้ป่วยบังคลาเทศมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากการเมืองที่คลี่คลาย แต่รายได้รวมอาจทรงตัวจากปีที่แล้ว ขณะที่ค่าใช้จ่ายคาดว่าจะถูกควบคุมอย่างเข้มงวด โดยเฉพาะค่าล่วงเวลาในช่วง low season และมีอานิสงส์จากการปรับเพิ่มค่าบริการเฉลี่ย 4% ตั้งแต่ ม.ค. 67

ลด Terminal Growth หั่นเป้าหมาย

ด้วยโอกาสการเติบโตที่จำกัด ASPS จึงปรับลด Terminal Growth ลงจาก 2.5% เหลือ 2.0% ส่งผลให้ราคาเป้าหมายลดลงจาก 257 บาทเหลือ 230 บาท (วิธี DCF) อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside 21.7% ASPS จึงยังคงคำแนะนำ "Neutral" ปัจจุบัน BH ซื้อขายที่ระดับ PER เพียง 20 เท่า ต่ำกว่าช่วงปี 2566 ที่เคยซื้อขายสูงกว่า 30 เท่า แต่สอดคล้องกับอัตราการเติบโตของกำไรที่ลดลง หากกลุ่มคนไข้ตะวันออกกลางสามารถกลับมาได้เร็ว ก็จะเป็นปัจจัยบวกและช่วยขับเคลื่อนกำไรของ BH ให้มากขึ้น

ชื่อโบรกเกอร์: บล.เอเชีย พลัส (ASPS)

ราคาเป้าหมาย: 230 บาท

วิธีคิด: DCF (ลด Terminal Growth จาก 2.5% เหลือ 2.0%)

คำแนะนำ: Neutral