บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS ประเมิน Neutral ให้ราคาเป้าหมาย 2.75 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ SC ASSET (SC) ในไตรมาส 3/2568 จะอ่อนตัวลงทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และปีเดียวกันก่อนหน้า (YoY) แต่ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569

คาดการณ์ผลประกอบการ Q3/68

ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 395 ล้านบาท ลดลง 5.6% QoQ และ 22% YoY สาเหตุหลักมาจากยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่อยู่อาศัยอ่อนตัว โดยเฉพาะกลุ่มแนวราบที่ลดลงตามยอดขาย นอกจากนี้ การแข่งขันในตลาดที่สูงขึ้นทำให้ต้องใช้กลยุทธ์ด้านราคา ซึ่งกดดันอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ให้ลดลงอยู่ที่ 26.7%

นอกจากนี้ การลงทุนในธุรกิจ ENGINE 2 (โรงแรมและคลังสินค้า) ยังคงสร้างผลขาดทุน และส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมทุน (คอนโดมิเนียม) ก็เพิ่มขึ้นเป็น 38 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม การควบคุมค่าใช้จ่ายในการบริหารอย่างรัดกุม (SG&A/Sales) ช่วยลดผลกระทบด้านลบได้บ้าง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หากผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรปกติในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 927 ล้านบาท ลดลง 12% YoY คิดเป็น 70% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีที่ 1.3 พันล้านบาท ASPS มองว่าประมาณการกำไรปีนี้มี Downside จำกัด และมีโอกาสปรับขึ้น (Upside) ขึ้นอยู่กับการขายและโอนกรรมสิทธิ์แนวราบในไตรมาส 4/2568

ASPS คาดว่าการเปิดโครงการใหม่ในไตรมาส 4/2568 มูลค่า 8.9 พันล้านบาท โดยมีไฮไลท์คือคอนโดมิเนียมระดับ Luxury แบรนด์ใหม่ "Still สุขุมวิท 20" มูลค่า 6 พันล้านบาท จะช่วยผลักดันยอดขาย Presale ในไตรมาส 4/2568 ให้สูงสุดของปี เช่นเดียวกับยอดโอนกรรมสิทธิ์และกำไร นอกจากนี้ Backlog แนวราบ ณ สิ้นไตรมาส 3/2568 ที่รอส่งมอบมูลค่า 6 พันล้านบาท ก็เป็นปัจจัยสนับสนุน

สำหรับปี 2569 ASPS คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวขึ้น 26% อยู่ที่ 1.65 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการส่งมอบคอนโดมิเนียมใหม่ 2 โครงการภายใต้แบรนด์ COBE ในช่วงครึ่งปีแรก

ASPS ยังกล่าวถึงแผนการปรับสัดส่วนการถือหุ้นของคุณแพทองธาร ชินวัตร ซึ่งมองว่าเป็นการดำเนินการตามกฎหมายและไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อการควบคุมนโยบายและการดำเนินธุรกิจของบริษัท แต่ในทางกลับกัน อาจทำให้ Free Float ของหุ้น SC ดีขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SC โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่สำหรับปี 2569 ที่ 2.75 บาท อิงจาก PER 7 เท่า