บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย BCP สู่ 40 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" คาดกำไร Q3/25 ฟื้นตัวจากขาดทุนในไตรมาสก่อนหน้า หนุนจาก GRM ที่แข็งแกร่งขึ้นและผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่ลดลง

คาดการณ์กำไร Q3/25 ฟื้นตัว

KGI คาดการณ์ว่า BCP จะรายงานกำไรสุทธิ 1.9 พันล้านบาทใน Q3/25 ฟื้นตัวจากผลขาดทุนสุทธิ 2.1 พันล้านบาทใน Q3/24 และ 2.6 พันล้านบาทใน Q2/25 การฟื้นตัวนี้มีสาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่ลดลง และค่าการกลั่น (GRM) ที่แข็งแกร่งขึ้นของโรงกลั่นพระโขนงและศรีราชา

ปรับลดราคาเป้าหมาย สะท้อนความระมัดระวังของตลาด

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย BCP ลงเหลือ 40.00 บาท จากเดิม 45.00 บาท โดยอิงจากวิธี SoTP (Sum of the Parts) การปรับลดนี้สะท้อนถึงการปรับลด EV/EBITDA multiple ของโรงกลั่นพระโขนง (เฉพาะ BCP) ลงเหลือ 6.0 เท่า จากเดิม 6.5 เท่า เพื่อสะท้อนความระมัดระวังของตลาดหลังจากการเข้ามาของผู้ถือหุ้นรายใหม่ Alpha Chartered Energy ที่มีที่นั่งในคณะกรรมการบริษัท 2 ที่นั่งจากทั้งหมด 15 ที่นั่ง

ข้อสังเกตและปัจจัยหนุน

แม้จะปรับลดราคาเป้าหมาย แต่ KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจากคาดการณ์ว่าค่าการกลั่นจะกว้างขึ้นในช่วง Q4/25-Q1/26 โดยได้รับการสนับสนุนจาก 1) ความต้องการใช้น้ำมันดีเซลตามฤดูกาลที่สูงขึ้นในช่วงฤดูหนาว และ 2) การปิดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงกลั่นในประเทศ 2 แห่งในช่วงเวลาดังกล่าว

สรุป

KGI คาดการณ์กำไร Q3/25 ของ BCP จะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากไตรมาสก่อนหน้า แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลงเพื่อสะท้อนความระมัดระวังของตลาด แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" โดยมองว่า BCP จะได้รับประโยชน์จากค่าการกลั่นที่สูงขึ้นในช่วงปลายปี