บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ BSRC จะรายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 439 ล้านบาท ฟื้นตัวจากผลขาดทุนสุทธิใน Q3/24 และ Q2/25 หนุนโดยผลขาดทุนจากสต็อกที่ลดลง และส่วนต่างราคา GRM ที่ดีขึ้น คงคำแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 7.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA 6.0 เท่า

คาดการณ์ผลประกอบการ Q3/25

KGI คาด BSRC จะมีกำไรสุทธิ 439 ล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุน 1.7 พันล้านบาทใน Q3/24 และ 2.0 พันล้านบาทใน Q2/25 ปัจจัยหลักมาจาก:

• ผลขาดทุนจากสต็อกลดลง: คาดขาดทุน 868 ล้านบาท จาก 2.6 พันล้านบาทใน Q3/24 และ 1.9 พันล้านบาทใน Q2/25
• GRM ดีขึ้น: คาด GRM พุ่ง 324% YoY และ 100% QoQ เป็น 6.8 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล จากส่วนต่างราคา jet oil และ diesel ที่กว้างขึ้น
• กำลังการกลั่นเพิ่มขึ้น: คาดเพิ่มขึ้น 19% QoQ เป็น 142 KBD
• ธุรกิจการตลาดน้ำมันดีขึ้น: คาด margin ดีขึ้นเป็น 0.98 บาท/ลิตร (+13% QoQ) และปริมาณขายเพิ่มขึ้น 2% QoQ เป็น 1,335 ล้านลิตร

ข้อสังเกตอื่นๆ

โครงการ VLCC เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) เมื่อวันที่ 17 ตุลาคม คาดว่าจะประหยัดค่าขนส่งประมาณ 0.2-0.4 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล BCP ประกาศทำ tender offer เพื่อซื้อหุ้น BSRC จากผู้ถือหุ้นรายย่อย โดยแลกหุ้น BCP ใหม่ 1 หุ้นต่อหุ้น BSRC 6.50 หุ้น คาดว่าจะเพิกถอน BSRC ภายในสิ้นเดือนธันวาคม

Valuation และความเสี่ยง

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 7.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA 6.0 เท่า มองว่าราคาหุ้นจะได้รับการสนับสนุนจากผลประกอบการ Q3/25 ที่ดีขึ้น และ GRM ที่แข็งแกร่งใน Q4/25-Q1/26 ความเสี่ยงหลักคือความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ GRM และ margin การตลาดน้ำมัน