บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มอง PTTGC ยังอยู่รอดได้ แม้เจอช่วงขาลง พร้อมให้คำแนะนำ "ซื้อ" แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลง

PTTGC: ผลกระทบสงครามการค้า ฉุดกำไร Q3/25

KSS คาดการณ์ผลประกอบการ Q3/25 จะขาดทุนสุทธิ 2,601 ล้านบาท แม้จะดีขึ้นเมื่อเทียบกับ Q3/24 ที่ขาดทุน 19,312 ล้านบาท และ Q2/25 ที่ขาดทุน 3,616 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดขาดทุนปกติ 3,273 ล้านบาท ดีขึ้นจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า จากธุรกิจโรงกลั่นที่ stock loss ลดลง แต่ธุรกิจปิโตรเคมียังคงถูกกดดันจาก oversupply และความกังวลเรื่องสงครามการค้า

KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570

KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 เป็น ขาดทุน 13,764 ล้านบาท, กำไร 7,170 ล้านบาท และ 9,395 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากผลกระทบจากสงครามการค้าที่รุนแรงกว่าคาด ทำให้ product spread ปิโตรเคมีลดลง, ค่าใช้จ่ายคงที่ลดลงน้อยกว่าคาด และ feed อีเทนน้อยกว่าคาดจากการปิดซ่อมโรงแยกก๊าซของ PTT

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

KSS มองว่า PTTGC ยังมีปัจจัยบวก จากการลดค่าใช้จ่ายคงที่ และต้นทุน feedstock ที่จะดีขึ้นในปี 2569 รวมถึงการปิดซ่อมที่ลดลง และผลกระทบจาก oversupply ที่น้อยลงจากการทยอยปรับลดกำลังการผลิตของผู้ผลิตทั่วโลก อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญ คือ สงครามการค้าที่อาจรุนแรงกว่าคาด และกระทบต่อการปรับโครงสร้างการผลิต

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้ปรับลดราคาเป้าหมาย

KSS ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 25.0 บาท (จากเดิม 28.0 บาท) แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า PTTGC จะสามารถอยู่รอดในช่วงขาลง และฟื้นตัวได้ในระยะยาว จากการเป็นหนึ่งในผู้ผลิตที่ยังคงมี EBITDA เป็นบวก แม้ในช่วงที่ยากลำบาก