บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

IAA: KSS | วันที่ออกรายงาน: 2568-01-24

ไฮไลท์สำคัญ: การปรับประมาณการและคำแนะนำใหม่

Krungsri Securities (KSS) ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ของ BCPG ขึ้น 23% ต่อปี โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่มีการปรับเพิ่มอัตราค่าไฟฟ้า (capacity revenue) สูงถึง 834% ในบางโรงไฟฟ้า KSS ได้ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 7.70 บาท (จากเดิม 7.20 บาท) และปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" (Trading Buy)

รายละเอียดการวิเคราะห์และปัจจัยสนับสนุน

KSS คาดการณ์ว่าโรงไฟฟ้า 4 แห่งในสหรัฐฯ ที่ BCPG มีสัดส่วนการลงทุน จะสร้างการเติบโตของกำไรอย่างก้าวกระโดดในช่วง 2 ปีข้างหน้า เนื่องจากการปรับเพิ่ม capacity revenue ในตลาด PJM สูงถึง 834% ในโรงไฟฟ้า Carroll County Energy LLC (CCE) และ South Field Energy LLC (SFE), และ 445% สำหรับโรงไฟฟ้า Hamilton Liberty LLC และ Hamilton Patriot LLC การปรับเพิ่ม capacity revenue มีสาเหตุจากความต้องการพลังงานที่มากขึ้นจากสภาพอากาศหนาวที่รุนแรง และจากปัจจัยอื่นๆ ในรัฐโอไฮโอและรัฐเพนซิลเวเนีย

โรงไฟฟ้าทั้ง 4 แห่งมีกำลังผลิตรวม 857 MW (BCPG ถือหุ้นตามสัดส่วน) และจะมีส่วนสำคัญต่อผลกำไรของบริษัทตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป KSS ได้รวมผลกระทบจากการอัพเกรดโรเตอร์ที่โรงไฟฟ้า Hamilton (ปี 2568-2569) ซึ่งจะเพิ่มกำลังผลิตอย่างน้อย 30 MW และการบำรุงรักษาใหญ่ที่ CCE ในปี 2568 ไว้ในประมาณการแล้ว

ความเสี่ยงและข้อควรระวัง

KSS ยังคงประมาณการอย่างระมัดระวัง โดยให้ credit เพียง 50% สำหรับโครงการ Nam Pung 2 และโครงการ Sakon Nakhon ในไต้หวัน เนื่องจากความล่าช้าในการเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) หากโครงการเหล่านี้กลับมาดำเนินการตามแผน ราคาเป้าหมายอาจสูงถึง 8.20 บาท นอกจากนี้ KSS ยังไม่ได้รวมโครงการ wind farm ใหม่สองแห่งในเวียดนาม (รวม 99 MW) ซึ่งอยู่ระหว่างการเสร็จสิ้นธุรกรรมและรอการเริ่ม COD ไว้ในประมาณการ

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KSS ใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) ในการประเมินมูลค่า BCPG ได้ราคาเป้าหมายที่ 7.70 บาท