บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BBL โชว์กำไรสุทธิ Q3/25 แกร่ง จากพอร์ตลงทุน แต่โบรกเกอร์ PI คาดการณ์ Q4/25 กำไรอาจลดลงเล็กน้อย เหตุรายได้มิใช่ดอกเบี้ยลด และค่าใช้จ่ายการดำเนินงานสูงขึ้น คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 158 บาท

กำไรสุทธิ Q3/25 เติบโต

กำไรสุทธิ Q3/25 อยู่ที่ 13.8 พันล้านบาท (+11% YoY, +17% QoQ) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 24% สาเหตุหลักมาจากกำไรสุทธิจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (FVTPL) สูงกว่าคาด แม้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะอ่อนแอ แต่กำไรสุทธิปรับเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ จากกำไรสุทธิจากเครื่องมือทางการเงิน FVTPL และกำไรจากพอร์ตลงทุนที่เพิ่มขึ้นเป็น 9.2 พันล้านบาท (+111% YoY, +66% QoQ) รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น QoQ จากธุรกิจหลักทรัพย์ และบริการประกันผ่านธนาคารและกองทุนรวม และสำรองหนี้ฯ ลดลง QoQ โดย Credit cost ลดลงที่ 146 bps (-12 bps QoQ, +24 bps YoY)

ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ลดลงที่ 2.8% (-31 bps YoY, -6 bps QoQ) เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย สินเชื่อปรับลดลง 3.9% QoQ (-1.2% YoY) ส่งผลให้สินเชื่อใน 9M25 ลดลง 3.2% YTD หนี้เสียลดลง แต่ NPL ratio ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 3.3%

ข้อสังเกต

PI คาดการณ์ว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินในประเทศยังมีความจำเป็น และอัตราดอกเบี้ยในประเทศมีโอกาสปรับลดลง ซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดัน NIM นอกจากนี้ สำรองหนี้ฯ ยังทรงตัวในระดับสูงจากความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี ธนาคารรับรู้กำไรจากเครื่องมือทางการเงิน FVTPL ที่สูงกว่าคาด โดยเฉพาะกำไรพอร์ตลงทุนที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใน Q3/25 ดังนั้น PI มีแนวโน้มที่จะปรับประมาณการกำไรสูงขึ้นหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 29 ต.ค.

สรุป

PI คงคำแนะนำ "ถือ" BBL ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 158.00 บาท ประเมินด้วยวิธี GGM (ROE 7%, Terminal growth 2%) อิงกับ 0.48x PBV’26E แม้รายได้ดอกเบี้ยจะชะลอตัวจากการขยายสินเชื่อที่อ่อนแอ และ NIM ลดลง แต่ธนาคารมีแหล่งรายได้จากกำไรพอร์ตลงทุนเข้ามาทดแทน ทำให้กำไรใน Q3/25 ปรับตัวสูงขึ้นแข็งแกร่ง และแนวโน้มกำไรในปี 2025 เติบโตดีกว่าคาด อย่างไรก็ดี PI มองว่ากำไรพอร์ตลงทุนส่วนหนึ่งจะผันแปรล้อกับภาวะการลงทุนที่อาจเสี่ยงมากขึ้นจากเศรษฐกิจชะลอตัว และผลกระทบจากนโยบายภาษีของสหรัฐ ดังนั้น แนวโน้มใน Q4/25 คาดว่ากำไรจะปรับลดลง QoQ เพราะรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลง และค่าใช้จ่ายการดำเนินงานสูงขึ้น และกำไรแนวโน้มทรงตัว YoY

นักวิเคราะห์: Tanadech Rungsrithananon