บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) ปรับเพิ่มประมาณการกำไร DELTA แต่ยังคงคำแนะนำ "ขาย" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 109 บาท มองราคาปัจจุบันสูงเกินไปเมื่อเทียบกับกลุ่ม AI

มุมมองและคำแนะนำ

Maybank Securities (Thailand) ยังคงคำแนะนำ “ขาย” หุ้น DELTA แต่ได้ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 109 บาท (จากเดิม 63 บาท) โดยมีเหตุผลหลักมาจากมูลค่าหุ้นที่สูงเกินจริง แม้ว่าประมาณการกำไรหลักปี 2568-2569 จะถูกปรับขึ้น 17% และ 21% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงกว่าที่คาดไว้

ประมาณการกำไรและปัจจัยขับเคลื่อน

โบรกเกอร์คาดการณ์ว่ากำไรหลักของ DELTA จะเติบโต 10% ในปี 2568 และ 25% ในปี 2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเริ่มเดินเครื่องผลิตของโรงงานใหม่ Wellgrow 3 และ 4 ภายในไตรมาส 4 ปี 2568 ซึ่งจะเพิ่มพื้นที่การผลิตในประเทศไทยถึง 39% อย่างไรก็ตาม Maybank มองว่าตลาดมีแนวโน้มที่จะปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง เนื่องจากประมาณการ GPM ของนักวิเคราะห์รายอื่นสูงเกินไป

ข้อสังเกตและมูลค่าหุ้น

Maybank มองว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงอีกในปี 2569 และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ตลาดคาดการณ์ไว้นั้นต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับค่าธรรมเนียมลิขสิทธิ์ที่ DELTA ต้องจ่ายให้บริษัทแม่ นอกจากนี้ มูลค่าหุ้น DELTA ยังอยู่ในระดับพรีเมียมที่ไม่สมเหตุสมผล โดยมีค่า PEG สูงถึง 6.2 เท่า (PE ปี 2568 ที่ 106 เท่า, อัตราเติบโตเฉลี่ยกำไรต่อหุ้นปี 2568-2570 อยู่ที่ 17%) ในขณะที่หุ้นกลุ่ม AI ระดับโลกมี PEG เฉลี่ยเพียง 1.5 เท่า

สรุป

ถึงแม้ DELTA จะมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีจากผลิตภัณฑ์ AI และการขยายโรงงาน แต่ Maybank ยังคงแนะนำ "ขาย" เนื่องจากมูลค่าหุ้นที่สูงเกินพื้นฐาน โดยราคาเป้าหมาย 109 บาท คำนวณโดยวิธี DDM (Dividend Discount Model) บนสมมติฐานการเติบโตระยะยาวที่ 9% และ COE (Cost of Equity) ที่ 10.4%