บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.หยวนต้า วิเคราะห์ SCGP คาดกำไรปกติ Q3/2568 ลดลงเล็กน้อย QoQ แต่ยังเติบโต YoY จากฐานต่ำในปีก่อน คงคำแนะนำ "TRADING" ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 21.00 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดกำไรปกติ Q3/2568 ที่ 962 ล้านบาท ลดลง 3% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 42% YoY
• ธุรกิจรีไซเคิล กดดัน QoQ จากปัจจัยฤดูกาล
• Fajar ขาดทุนลดลง YoY หนุนการเติบโต
• คงประมาณการกำไรปี 2568-69 ที่ 3,929 ล้านบาท และ 4,269 ล้านบาท ตามลำดับ
• ปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 21.00 บาท อิง EV/EBITDA 8.1 เท่า

คาดการณ์ผลประกอบการ

บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 3Q2568 ของ SCGP ที่ 962 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 3% QoQ แต่ยังคงเติบโตถึง 42% YoY การลดลง QoQ แม้มีการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน Duy Tan (เวียดนาม) เป็น 100% คาดต้นทุนทางการเงินลดลง หลังปรับโครงสร้างหนี้ Fajar (อินโดนีเซีย) เสร็จสิ้น แต่ถูกกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจรีไซเคิลที่ลดลงตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม YoY คาดกำไรเติบโตได้จากฐานที่ต่ำในปีก่อน หลัง Fajar ขาดทุนลดลงต่อเนื่อง

สำหรับแนวโน้ม 4Q2568 คาดกำไรปกติ 900-950 ล้านบาท ลดลง QoQ แม้พ้นช่วง Low Season ของธุรกิจรีไซเคิลในยุโรป แต่ Packaging Paper มีแนวโน้มหดตัวลงเล็กน้อยจากต้นทุน RCP ที่สูงขึ้น แต่ YoY คาดกำไรยังเติบโตได้จากฐานต่ำในปีก่อน, การแข่งขันในอินโดนีเซียลดลง, การฟื้นตัวของจีน และต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจากการปรับโครงสร้างหนี้ Fajar

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้ SCGP จะเลื่อน Timeline การพลิกเป็นกำไรของ Fajar ออกไป (เดิมคาด 4Q2568) แต่บล.หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2568-69 ที่ 3,929 ล้านบาท (+1% YoY) และ 4,269 ล้านบาท (+9% YoY) ตามลำดับ โดยมีสมมติฐานว่า Fajar จะพลิกเป็นกำไรได้ใน 1Q2569

ทั้งนี้ บล.หยวนต้าปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 21.00 บาท/หุ้น อิง EV/EBITDA 8.1 เท่า มองว่าราคาหุ้นที่ปรับขึ้น 65% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ได้สะท้อนปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวไปมากแล้ว และระยะสั้นอาจถูกกดดันจากการเลื่อนเป้าหมายพลิกเป็นกำไรของ Fajar

สรุปและคำแนะนำ

บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SCGP โดยนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงอาจพิจารณาเข้าลงทุนเพื่อคาดหวังการฟื้นตัวของผลประกอบการในระยะถัดไป โดยใช้ช่วงที่ราคาหุ้นปรับตัวลงมาที่แนวรับระดับ 18.00 บาท เป็นจุดในการเก็งกำไร