บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาดการณ์กำไร Q3/25 ของ SEAFCO ทำสถิติสูงสุดในรอบ 5 ปี หนุนโดยความคืบหน้าโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 3 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร Q3/25 คาดแตะ 70 ล้านบาท สูงสุดในรอบ 5 ปี จากความคืบหน้าโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม
• รายได้ Q3/25 คาดพุ่ง 54% YoY ทำสถิติสูงสุดในรอบ 17 ไตรมาส
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 3 บาท มองครึ่งปีหลัง 2568 ยังคงแข็งแกร่ง

เร่งเครื่อง Orange Line หนุนรายได้ Q3/25

FSSIA คาดการณ์ว่าผลประกอบการ Q3/25 ของ SEAFCO จะได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่งจากความคืบหน้าของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม โดยบริษัทได้ดำเนินการก่อสร้างเต็มรูปแบบใน 4 สถานี และเริ่มงานขุดเจาะอุโมงค์ในสถานีที่ 5 ในเดือนกันยายน ปริมาณการเทคอนกรีตเฉลี่ยต่อวันคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 1,100 CBM/วัน เทียบกับ 852 CBM/วันใน Q2/25 และ 526 CBM/วันใน Q3/24 ส่งผลให้คาดการณ์รายได้จะเติบโต 29% QoQ และ 54% YoY เป็น 520 ล้านบาท ซึ่งเป็นรายได้รายไตรมาสที่สูงที่สุดในรอบ 17 ไตรมาส

กำไร Q3/25 จ่อทำสถิติสูงสุดในรอบ 5 ปี

นอกจากรายได้ที่เติบโตอย่างรวดเร็วแล้ว FSSIA ยังคาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นเป็น 24% ใน Q3/25 จาก 21.5% ใน Q2/25 และ 3.2% ใน Q3/24 การปรับปรุงนี้มีสาเหตุมาจากการใช้ประโยชน์จากต้นทุนคงที่ได้ดีขึ้น ขนาดของกิจกรรมการก่อสร้างที่ใหญ่ขึ้น ซึ่งช่วยลดต้นทุนคงที่และเพิ่มความสามารถในการทำกำไร รวมถึงการรับรู้รายได้ที่มากขึ้นจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ซึ่งเป็นสัญญาเฉพาะค่าแรงและมีอัตรากำไรที่สูงกว่า ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิ Q3/25 อยู่ที่ 70 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 89% QoQ และพลิกจากผลขาดทุนสุทธิ 11 ล้านบาทใน Q3/24 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ Q2/20

ผลประกอบการ Q4/25 ยังคงแข็งแกร่ง แม้มีปัจจัยฤดูกาล

แม้ว่า FSSIA จะคาดการณ์ว่าผลประกอบการ Q4/25 ของ SEAFCO จะลดลง QoQ เนื่องจากวันหยุดยาว แต่โมเมนตัมคาดว่าจะยังคงเพิ่มขึ้น YoY (เทียบกับผลขาดทุนสุทธิ 27 ล้านบาทใน Q4/24) รายได้มีแนวโน้มที่จะยังคงแข็งแกร่งที่ 450–500 ล้านบาทใน Q4/25 (เทียบกับ 274 ล้านบาทใน Q4/24) ควบคู่ไปกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ดี ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากปริมาณการเทคอนกรีตเฉลี่ยต่อวันที่คาดว่าจะสูงกว่า 1,000 CBM/วัน (เทียบกับ 449 CBM/วันใน Q4/24) ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการก่อสร้างเต็มรูปแบบของ 5 สถานีภายใต้โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SEAFCO ด้วยราคาเป้าหมาย 3.0 บาท โดยได้รับการสนับสนุนจากผลประกอบการ Q3/25 ที่แข็งแกร่ง ขณะที่หุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ 1.2 เท่าของ P/BV ปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 1SD