บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับลดประมาณการกำไรปี 68-69 ของ BTG หลังราคาหมูในประเทศดิ่งหนัก ฉุดมาร์จิ้นหดตัว คงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 20.5 บาท อิง SOTP

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX คาดการณ์กำไรปกติ Q3/68 ของ BTG ที่ 1.2 พันลบ. (+32% YoY แต่ -54% QoQ)
• ปรับลดประมาณการกำไรปี 68 ลง 4% และปี 69 ลง 7%
• คงคำแนะนำ "Neutral" ปรับราคาเป้าหมายกลางปี 69 เป็น 20.5 บาท (จาก 21 บาท)

ผลกระทบจากราคาหมู

ราคาสุกรที่ลดลงเป็นปัจจัยหลักที่ฉุดกำไร Q3/68 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้ต้นทุนอาหารสัตว์จะลดลง แต่ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากราคาหมูที่ดิ่งลงได้ INVX คาดว่ากำไรปกติ Q3/68 จะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% YoY แต่ลดลงถึง 54% QoQ

สมาคมผู้เลี้ยงสุกรแห่งชาติได้ขอความร่วมมือจากผู้ประกอบการเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับตลาดสุกร โดยมีมาตรการต่างๆ เช่น โครงการตัดวงจรลูกสุกร, การเก็บหมูเข้าห้องเย็น, และการจัดกิจกรรมกระตุ้นการบริโภค

INVX คาดการณ์ว่าราคาสุกรในประเทศจะปรับตัวดีขึ้นหลังเทศกาลกินเจ โดยได้แรงหนุนจากการบริโภคที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปเนื่องจากอุปทานยังคงอยู่ในระดับสูง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ต้นทุนอาหารสัตว์มีแนวโน้มลดลงใน 4Q68 และปี 2569 โดยเฉพาะต้นทุนกากถั่วเหลือง

BTG คาดว่ายอดขายปี 2568 จะเติบโต 3-7% YoY จากการขยายกำลังการผลิต และอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 13.5-15% จากอัตรากำไรขั้นต้นในธุรกิจสุกรในประเทศที่ดีขึ้น

BTG วางแผนขยายกำลังการผลิตในกลุ่มธุรกิจต่างๆ ทั้งในประเทศและต่างประเทศ

สรุป

INVX คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ BTG โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 20.5 บาท อิงวิธี SOTP โดยมองว่าราคาหมูที่ลดลงเป็นปัจจัยกดดันกำไรในระยะสั้น แต่คาดว่าผลประกอบการจะค่อยๆ ฟื้นตัวในระยะยาวจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงและการขยายกำลังการผลิต

ความเสี่ยงที่สำคัญคืออุปสงค์และราคาที่ลดลงจากเศรษฐกิจที่เปราะบางและอุปทานที่มากขึ้น รวมถึงต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น

นักวิเคราะห์: ศิริมา ดิสสรา, CFA

วิธีคิดราคา: อ้างอิง PE ที่ 5-7 เท่า สำหรับธุรกิจอาหารสัตว์ ธุรกิจฟาร์มฯ และธุรกิจอาหาร