บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
NSL กำไร Q3/67 โต! หยวนต้ายังแนะนำ "ซื้อ" ชี้เป้า 42 บาท
P/E 11.38 YIELD 3.90 ราคา 23.10 (0.00%)
ผลประกอบการ Q3/67 และมุมมองหยวนต้า
รายได้: รายได้รวมอยู่ที่ 1,432 ล้านบาท (+1.5% QoQ, +19.3% YoY) ดีกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย หนุนจากธุรกิจผลิตสินค้าให้ 7-Eleven ที่เติบโตจากการเร่งออกสินค้าใหม่มากขึ้น รวมถึงมีสินค้าบางรายการที่ได้รับความนิยมสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง อาทิ แซนวิชทาร์ตไข่ เป็นต้น
อัตรากำไรขั้นต้น: อัตรากำไรขั้นต้น (Q3/67) อยู่ที่ 20.8% ดีกว่าที่คาด ซึ่งสูงขึ้นจากทั้งใน Q2/67 และ Q3/66 ที่ 20.7% และ 17.7% ตามลำดับ แม้ถูกกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบทั้งเนยและชีสที่ปรับตัวสูงขึ้น แต่ชดเชยได้จาก Product Mix ที่ดีขึ้นตามทิศทางการเติบโตของยอดขาย รวมถึงการเน้นออกสินค้าใหม่ที่มีอัตรากำไรสูงมากขึ้น
ค่าใช้จ่าย SG&A: ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 139 ล้านบาท (+6.5% QoQ, +18.5% YoY) และหากเทียบกับรายได้จะมีสัดส่วน 9.7% สูงขึ้น QoQ มากกว่าคาด โดยสาเหตุหลักมาจากบริษัทมีการบันทึกค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่มากขึ้นเพื่อกระตุ้นยอดขาย
หยวนต้าประเมินว่ากำไรปกติของ NSL ในไตรมาส 4/2567 จะสามารถทำได้ต่อเนื่องในกรอบ +/- 140-150 ล้านบาท หนุนจาก 1) การเข้าสู่ช่วง High Season ที่เป็นช่วงเทศกาลปีใหม่ รวมถึงการได้รับปัจจัยบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐฯ ช่วยหนุนกำลังซื้อของผู้บริโภคในช่วงปลายปี และ 2) ธุรกิจ Food Service ที่เติบโตจากการรับรู้ผลของการเปิดคลังสินค้าใหม่ที่ถูกเลื่อนมาจากในไตรมาส 3/2567
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
จากการที่ผลประกอบการในไตรมาส 3/2567 ออกมามากกว่าคาด ส่งผลให้หยวนต้ามีโอกาสปรับประมาณการกำไรปกติปี 2567-2568 ขึ้นในอนาคต แต่เบื้องต้นยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2567-2568 ที่ 519 ล้านบาท (+55.6% YoY) และ 583 ล้านบาท (+12.3% YoY) ตามลำดับ คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 42.00 บาท โดยราคาหุ้นในปัจจุบันซื้อขายบน PER67-68 ที่ 18.8 เท่า และ 16.7 เท่า ตามลำดับ และยังมี Upside อีก 29.2% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: หยวนต้าให้ราคาเป้าหมายโดยใช้ PER @ 21.2x (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA)