บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SPRC กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านผลกำไรในระยะสั้น เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ในไตรมาส 1/2569 อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์มองว่าการปรับปรุงหลังการปิดซ่อมบำรุงจะช่วยเพิ่ม GRM (Gross Refining Margin), ความน่าเชื่อถือ และผลกำไรที่ยั่งยืนในระยะยาว

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

โกลเบล็กซ์ (GLOBLEX) คาดการณ์ว่า GRM จะแข็งแกร่งขึ้นในไตรมาส 3/2568 โดยได้แรงหนุนจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์กลั่นกลาง (middle distillate spreads) ที่กว้างขึ้น โดยเฉพาะดีเซลและ Jet ที่ยังคงแข็งแกร่งที่ 21-22 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล แนวโน้มนี้คาดว่าจะต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/2568 โดยมีส่วนต่างราคาที่อาจปรับตัวดีขึ้นเพิ่มเติมเป็น 23-25 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล

ข้อสังเกต

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากการปิดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ โดย 30% เป็น CAPEX (ค่าใช้จ่ายลงทุน) ที่จะทยอยคิดค่าเสื่อมราคาใน 20 ปี และ 70% เป็น OPEX โดยจะรับรู้ 30% ในปี 2568 และ 70% ในปี 2569 โกลเบล็กซ์คาดว่า OPEX จะเพิ่มขึ้นเป็น 3.0-3.5 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ในช่วงไตรมาส 3/2568 - ไตรมาส 1/2569 จาก 2.86 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ในไตรมาส 1/2568

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

โกลเบล็กซ์ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ SPRC จาก "ถือ" เป็น "ซื้อ" โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 5.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA (อัตราส่วนมูลค่าองค์กรต่อกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย) ปี 2568 ที่ 4 เท่า แม้ว่ากำไรสุทธิจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจนถึงกลางปี 2569 เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ แต่การลงทุนเหล่านี้จะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ความน่าเชื่อถือ และขีดความสามารถในการประมวลผลน้ำมันดิบเบา ซึ่งจะสนับสนุนผลกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นในอนาคต