บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับลดประมาณการราคาเป้าหมาย DOHOME แม้คาดการณ์กำไรปี 2569 จะเติบโต แต่ยังคงคำแนะนำ "Underperform"

ภาพรวมผลประกอบการ

KGI คาดการณ์ว่า DOHOME จะรายงานกำไรสุทธิ Q3/2568 ที่ 82 ล้านบาท (+6% YoY, -48% QoQ) ซึ่งลดลงเนื่องจากความต้องการที่ซบเซา ทั้งนี้จะทำให้กำไรสุทธิ 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 484 ล้านบาท (-6% YoY) คิดเป็น 68% ของประมาณการทั้งปี ถึงแม้คาดว่ากำไรจะฟื้นตัว QoQ ใน Q4/2568 และเติบโต 12% YoY ในปี 2569

ปัจจัยที่ต้องจับตา

KGI มองว่าราคาหุ้นของ DOHOME อาจไม่สมควรซื้อขายที่ระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับคู่แข่ง เนื่องจากบริษัทไม่สามารถสร้างการเติบโตของกำไรได้ โดยมี CAGR ของกำไร 5 ปีย้อนหลังอยู่ที่ -1.5% ในช่วงปี 2562-2567 นอกจากนี้ ยอดขายจากร้านสาขาเดิม (SSS) ใน Q3/2568 คาดว่าจะหดตัวลง 10% เนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอจากทั้ง Back Office และ End-Users

ข้อสังเกตและประมาณการ

ถึงแม้ว่า DOHOME จะกลับมาขยายสาขาในปีนี้ และตั้งเป้ามีสาขา Size L 32 แห่ง และ To Go 50 แห่ง ภายในปี 2570 แต่ความเสี่ยงจากความต้องการที่อ่อนแอในช่วงเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยและการแข่งขันที่สูง อาจส่งผลให้การขยายสาขาเกิดความล่าช้า ซึ่งจะจำกัดการเติบโตของยอดขาย นอกจากนี้ ราคาเหล็กที่ผันผวนจะส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรผันผวนตามไปด้วย (ยอดขายจากเหล็กคิดเป็นประมาณ 30% ของยอดขายรวม)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 3.50 บาท อิงจาก PER 15.0 เท่า (-1.0 S.D. เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่ม Global Peers) และคงคำแนะนำ "Underperform" โดยมีความเสี่ยงสำคัญคือ เศรษฐกิจชะลอตัว แผนการขยายสาขาที่ไม่เป็นไปตามเป้า ราคาพืชผลทางการเกษตรอ่อนแอ ภัยธรรมชาติ และสินค้าคงคลังสูง