บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์กำไรสุทธิของ AOT ใน Q4/25F (กรกฎาคม-กันยายน 2525) ที่ 3.66 พันล้านบาท ลดลง 14.4% YoY และ 5.4% QoQ ส่งผลให้กำไรสุทธิปี FY25F อยู่ที่ 17.9 พันล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการเดิม 5.9% อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงประมาณการกำไรสำหรับปี FY25F และ FY26F ไว้คงเดิม โดยมีโอกาสปรับเพิ่มจากการปรับค่า PSC

ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์

KGI คาดการณ์ว่า AOT จะมีผู้โดยสารรวม 28.75 ล้านคนใน Q4/25F ลดลง 1.4% YoY และ 0.3% QoQ โดยแบ่งเป็นผู้โดยสารระหว่างประเทศ 17.17 ล้านคน และผู้โดยสารในประเทศ 11.58 ล้านคน จำนวนเที่ยวบินรวมคาดว่าจะอยู่ที่ 185,833 เที่ยวบิน เพิ่มขึ้น 0.9% YoY และลดลง 1.1% QoQ รายได้รวมคาดว่าจะอยู่ที่ 15.4 พันล้านบาท ลดลง 8.0% YoY และเพิ่มขึ้น 0.6% QoQ ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (EBIT margin) คาดว่าจะอยู่ที่ 31.0% ลดลงจาก 35.5% ใน Q4/24 และ 30.6% ใน Q3/25

ปัจจัยที่ต้องจับตา

• ข้อสรุปเกี่ยวกับสัญญา King Power (KP): AOT ได้รับการศึกษาเกี่ยวกับการแก้ไขสัญญา KP แล้ว และคาดว่าจะได้ข้อสรุปในเดือนตุลาคม KGI มองว่าผลลัพธ์สุดท้ายอาจดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิมที่ 20% ของส่วนแบ่งรายได้ตั้งแต่ปี FY26F
• การเพิ่มค่า PSC: KGI คาดว่ากำไรของ AOT จะได้รับแรงหนุนจากการปรับค่า PSC เนื่องจากสำนักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (CAAT) มีแนวโน้มที่จะอนุญาตให้เพิ่มค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) สำหรับเส้นทางระหว่างประเทศและในประเทศในระยะยาว เพื่อสะท้อนถึงการลงทุนในท่าอากาศยานภายใต้การบริหารจัดการเพื่อให้ได้มาตรฐานสากล
• Golden Week ของจีน: จำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางมาประเทศไทยคาดว่าจะเติบโตในอัตราที่แข็งแกร่งขึ้น QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากฤดูกาลท่องเที่ยวในประเทศไทย ข้อมูลจากกรมการท่องเที่ยวและกีฬาของประเทศไทยระบุว่า นักท่องเที่ยวจีนเดินทางมาถึง 132,021 คนในช่วงวันที่ 29 กันยายน - 5 ตุลาคม เพิ่มขึ้น 67.0% WoW จาก 79,047 คนในสัปดาห์ก่อนหน้า

สรุปการลงทุน

KGI คงประมาณการกำไรสำหรับปี FY25F และ FY26F ไว้คงเดิม โดยมีโอกาสปรับเพิ่มจากการปรับค่า PSC KGI ยังคงเรตติ้ง "Neutral" สำหรับ AOT ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี FY26F ที่ 34.00 บาท อิงตามวิธี DCF (WACC 9%; TG 1%) ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ สภาพคล่องของ King Power, การระบาดใหญ่, ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และความไม่สงบทางการเมืองในประเทศไทย