บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

Phillip Securities (Thailand) หรือ PST ประเมินแนวโน้มผลการดำเนินงานของ บมจ.เซ็นทรัลรีเทลคอร์ปอเรชั่น (CRC) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 (2H68) มีโอกาสหดตัวจาก SSSG (Same Store Sales Growth) ที่ยังไม่ฟื้นตัว โดยมีปัจจัยกดดันจากเศรษฐกิจไทยที่ยังอ่อนแอและการบริโภคที่ชะลอตัว

1H68 โตต่ำเป้า กดดันจากปัจจัยทั้งในและนอกประเทศ:

ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568 (1H68) CRC มีรายได้รวม 1.32 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้นเพียง 1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่บริษัทตั้งไว้ สาเหตุหลักมาจากปัจจัยกดดันทั้งภายในและภายนอกประเทศ ได้แก่ มาตรการภาษีของสหรัฐฯ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ภาวะเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัว หนี้ครัวเรือนสูง และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง นอกจากนี้ SSSG ยังเป็นลบในทุกกลุ่มธุรกิจ (Food -4%, Hardline -8%, Fashion -6%) ขณะที่ Gross Profit Margin ปรับตัวลงเล็กน้อยเหลือ 25.2% จาก 25.6% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท ลดลง 8% y-y

สำหรับช่วง 2H68 บริษัทฯ มุ่งเน้นการขยายสาขา โดยเฉพาะธุรกิจ Food (Tops) จำนวน 10 สาขา และ Go Wholesale อีก 1 สาขา นอกจากนี้ ยังมีแผนขยายสาขาในเวียดนาม (Go Mall, Go hypermarket, Mini Go) รวม 8 สาขา

CRC เตรียมขายธุรกิจห้างสรรพสินค้า Rinascente ในอิตาลี ซึ่งจะทำให้รายได้หายไปราว 8-10% แต่บริษัทฯ จะได้รับเงินสด 1.3 หมื่นล้านบาทหลังหักภาษี โดยจะนำไปชำระหนี้ 5.3 พันล้านบาท และจ่ายปันผลพิเศษ 7.7 พันล้านบาท (1.28 บาท/หุ้น) แบ่งจ่าย 2 รอบ (สิ้นปี 2568: 0.70 บาท/หุ้น และกลางปี 2569: 0.58 บาท/หุ้น)

ข้อสังเกตและประมาณการ:

PST คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานใน 2H68 จะอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก (h-h) เนื่องจาก SSSG ยังไม่สดใสจากภาวะเศรษฐกิจไทยที่ไม่ฟื้นตัว ทำให้ผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่ายมากขึ้น รวมถึง CRC จะได้ประโยชน์จากนโยบายสนับสนุนของภาครัฐในช่วง 4Q68 ไม่มากนัก

ทั้งนี้ PST คาดการณ์รายได้ปี 2568 จะลดลง 0.22% y-y และรายได้ปี 2569 จะยังคงหดตัวจากยอดขายในอิตาลีที่หายไป อย่างไรก็ตาม จะได้รับการชดเชยจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงและปันผลพิเศษจากการขาย Rinascente

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

PST แนะนำ "ซื้อ" CRC โดยให้ราคาพื้นฐานปี 2569 ที่ 25.75 บาท/หุ้น อิงวิธี Sum of the Parts (SOTP) โดยมองว่าราคาหุ้นได้ปรับตัวลงรับปัจจัยลบไปมากแล้ว ทำให้มี Upside ที่น่าสนใจ ประกอบกับแผนการจ่ายปันผลพิเศษ